截至8月10日上市公司中報(bào)數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)公司重倉(cāng)股達(dá)到92家，其中房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)股7家，有5家為“國(guó)壽系”險(xiǎn)資重倉(cāng)，包括地產(chǎn)四龍頭“萬(wàn)保招金”中的3家萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)和招商地產(chǎn)。泰康人壽、人保壽險(xiǎn)則分別建倉(cāng)天津勁松、榮盛發(fā)展，一季度中國(guó)人壽重倉(cāng)的深振業(yè)A則被踢出重倉(cāng)組合。
“業(yè)務(wù)主要集中在二三線城市的中小地產(chǎn)股，股價(jià)波動(dòng)一般會(huì)比較大，漲得快，跌得快。
一方面從基本面看，他們的現(xiàn)金儲(chǔ)備、土地儲(chǔ)備比較小，雖然受政策影響較小，但是長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)不景氣市場(chǎng)的能動(dòng)性差。另一方面，目前中小地產(chǎn)股估值較高，市盈率大多在20倍—30倍左右。”西南證券房地產(chǎn)行業(yè)研究員肖剛表示，基于房地產(chǎn)行業(yè)7月最新數(shù)據(jù)和目前整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)的估值水平合理但不便宜，此次地產(chǎn)股反彈行情已接近尾聲，持倉(cāng)中小地產(chǎn)股應(yīng)及時(shí)退出。
“萬(wàn)保招金”
保利地產(chǎn)最得國(guó)壽垂青
突然持股3,173.2910萬(wàn)股，占當(dāng)期公司流通股本的0.77% ，成為公司二季度第六大流通股東。按照二季度公司分紅后的最低價(jià)9.98元/股計(jì)算，此次建倉(cāng)最少投資額超過(guò)3億元。
就這樣，A股保利地產(chǎn)幾年以來(lái)，首次得到國(guó)壽系險(xiǎn)資中國(guó)人壽的垂青，成為截至8月10日中報(bào)以來(lái)，中國(guó)人壽二季度新建倉(cāng)數(shù)量最多地產(chǎn)股。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年以來(lái)，保利地產(chǎn)在此之前從未出現(xiàn)在國(guó)壽系險(xiǎn)資重倉(cāng)股的名單中，此次中國(guó)人壽何以大舉買入呢？
我們注意到，首先保利地產(chǎn)在4月27日進(jìn)行了10轉(zhuǎn)3派1（含稅）的分紅。其次，考慮復(fù)權(quán)因素后，保利地產(chǎn)在整個(gè)二季度的大跌中，下跌幅度達(dá)到35.35%，僅次于四家龍頭中招商地產(chǎn)的下跌幅度，估值偏低。而在7月以來(lái)的反彈行情中，截至8月10日收盤(pán)價(jià)，保利地產(chǎn)上漲19.94 %。萬(wàn)科A、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)則分別上漲17.40%、23.16%、11.55% 。
最后，保利地產(chǎn)中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 112.45 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)16.27億元，同比分別增長(zhǎng)35.63%和16.56%。實(shí)現(xiàn)銷售面積 267萬(wàn)平米，銷售金額 217億，同比分別略增 5.8%、3.3%。
多家券商研究報(bào)告認(rèn)為，公司銷售增速略慢于萬(wàn)科，但在宏觀調(diào)控下，已屬相當(dāng)不錯(cuò)的成績(jī)。預(yù)計(jì)公司推盤(pán)量下半年將大幅上升，公司下半年的銷售業(yè)績(jī)值得期待。
另外，保利地產(chǎn)上半年最突出的表現(xiàn)就是“積極進(jìn)取”。一方面繼續(xù)積極拿地，以二線城市為主，并在北京、上海等一線城市補(bǔ)充新項(xiàng)目資源。上半年獲取權(quán)益建筑面積 506 萬(wàn)平米，樓面地價(jià)約 3710 元。截至6月底，公司擁有權(quán)益未結(jié)儲(chǔ)備項(xiàng)目面積約 3284萬(wàn)平米，分布于 20個(gè)城市，一線城市儲(chǔ)備占比約 24%。
另一方面，上半年公司新開(kāi)工面積保持較高水平，為 362 萬(wàn)平米（去年全年為 564 萬(wàn)平米）竣工面積 84 萬(wàn)平方米。據(jù)長(zhǎng)江證券最新研究報(bào)告稱“截止到目前公司新開(kāi)工面積可能已超過(guò)600萬(wàn)平米，這一數(shù)據(jù)將大大超過(guò)市場(chǎng)之前的預(yù)期，全年將遠(yuǎn)超年初計(jì)劃。”
另外兩家萬(wàn)科A、招商地產(chǎn)“遭”到了中國(guó)人壽的減持，但對(duì)比他們前幾期的定期報(bào)告，記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人壽在兩只個(gè)股上的減持路徑卻不盡相同。
萬(wàn)科A與“國(guó)壽系”險(xiǎn)資最近的淵源得從2009年說(shuō)起，萬(wàn)科2009年三季報(bào)顯示，中國(guó)人壽-分紅-個(gè)人分紅持193,530,833股，位列萬(wàn)科當(dāng)期第二大流通股東。這一地位一直保持到今年一季度末，但在這之間的兩個(gè)季度中國(guó)人壽連續(xù)減持該股，減持的數(shù)量較小，依次為940.9290萬(wàn)股、700萬(wàn)股。直到在剛剛過(guò)去的二季度，中國(guó)人壽大舉減持萬(wàn)科6538.0095萬(wàn)股，約占其上季度末持倉(cāng)量的37%。
與萬(wàn)科陸續(xù)減持的路徑不同，2009年中報(bào)，招商地產(chǎn)前十大流通股東中突然出現(xiàn)中國(guó)人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品，持股13,004,720股，2009年三季度，這個(gè)數(shù)字繼續(xù)增加，同時(shí)中國(guó)人壽-分紅-個(gè)人分紅也大舉進(jìn)入，持倉(cāng)25,509,415萬(wàn)股，成為當(dāng)期招商地產(chǎn)第一大流通股東。在2009年四季度，中國(guó)人壽這兩只資金又同時(shí)減持該股，共計(jì)減持1,097.1247萬(wàn)股。
隨后兩只資金倉(cāng)位操作出現(xiàn)明顯差異。今年一季度，中國(guó)人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品持倉(cāng)不變， 中國(guó)人壽-分紅-個(gè)人分紅卻完全退出該股。今年二季度， 中國(guó)人壽-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品將11,405,620股全部賣出時(shí)，中國(guó)人壽-分紅-個(gè)人分紅卻新建倉(cāng)7,263,983股。如此此進(jìn)彼出的操作手法，不知是否能讓中國(guó)人壽在今年動(dòng)蕩的地產(chǎn)股行情中免遭劫難。
建倉(cāng)中小地產(chǎn)股
業(yè)績(jī)靚麗漲得好
除了三家龍頭地產(chǎn)股外，剩余4家險(xiǎn)資重倉(cāng)地產(chǎn)股分別是萬(wàn)方地產(chǎn)、天津松江、榮盛發(fā)展和萊茵置業(yè)。其中險(xiǎn)資二季度在萬(wàn)方地產(chǎn)、萊茵置業(yè)上的持倉(cāng)數(shù)量均未變，分別持倉(cāng)這兩只個(gè)股的險(xiǎn)資中再系、國(guó)壽集團(tuán)均早在去年三季度已經(jīng)建倉(cāng)。另外兩只天津勁松、榮盛發(fā)展則分別被泰康人壽、人保壽險(xiǎn)新建倉(cāng)。
查看這4家地產(chǎn)股的公開(kāi)資料，按照總資產(chǎn)，他們的行業(yè)地位分布比較分散，但是有一點(diǎn)他們是相同的，就是主要業(yè)務(wù)集中在長(zhǎng)三角、環(huán)渤海的二三線城市。例如，榮盛發(fā)展是一家以商品住宅開(kāi)發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，致力于中等城市商品住宅的規(guī)模開(kāi)發(fā)、跨地區(qū)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，公司業(yè)務(wù)范圍圍繞京津冀和長(zhǎng)江三角洲兩大經(jīng)濟(jì)圈。
查看他們的中報(bào)和7月份以來(lái)的走勢(shì)，險(xiǎn)資新進(jìn)的天津松江、榮盛發(fā)展格外引人注目。天津松江中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)146.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.78%。7月份以來(lái)這只個(gè)股上漲37.50%，位列行業(yè)個(gè)股漲幅前列。以6月30日收盤(pán)價(jià)粗略計(jì)算，截至8月10日收盤(pán)，泰康因持倉(cāng)該股浮盈364.45萬(wàn)元。
公開(kāi)資料顯示，天津松江原是一家以畜牧業(yè)、種業(yè)和房地產(chǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè),因公司連續(xù)三年虧損，公司股票自2007年5月25日起暫停上市。2009年10月借股改實(shí)施重大資產(chǎn)重組,發(fā)行股份購(gòu)買天津松江集團(tuán)有限公司85.13%的股權(quán)、深圳市梅江南投資發(fā)展有限公司66.67%的股權(quán)以及百合春天三期資產(chǎn)，同時(shí)以零元價(jià)格向福建華通置業(yè)有限公司出售全部資產(chǎn)及負(fù)債。公司由一家以農(nóng)業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)變更為以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)，股票于2009年10月28日恢復(fù)上市。
榮盛發(fā)展上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)60.92%。7月至今的漲幅也達(dá)到28.54%，明顯高于行業(yè)水平。以6月30日收盤(pán)價(jià)粗略計(jì)算，截至8月10日收盤(pán)，人保因持倉(cāng)該股浮盈1.1億元。
相關(guān)研報(bào)指出，榮盛發(fā)展作為典型的高周轉(zhuǎn)二三線城市開(kāi)發(fā)商代表，公司主要進(jìn)入的城市有廊坊、滄州、石家莊、邯鄲等，城市房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小。且公司近期調(diào)整了股權(quán)激勵(lì)方案，較高的行權(quán)價(jià)和行權(quán)條件代表了公司對(duì)于未來(lái)成長(zhǎng)能力的信心。
相比之下，深振業(yè)A被中國(guó)人壽踢出重倉(cāng)組合就不難理解了。研究報(bào)告分析，深圳業(yè)A下半年銷售仍將主要來(lái)源于深圳地區(qū)的兩個(gè)項(xiàng)目，銷售將繼續(xù)面臨壓力；同時(shí)考慮到公司土地儲(chǔ)備規(guī)模有待擴(kuò)充、異地開(kāi)發(fā)能力有待考驗(yàn)等因素，多家券商下調(diào)公司評(píng)級(jí)。
不過(guò)，長(zhǎng)城證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師劉昆等認(rèn)為，這波反彈行情或?qū)⒊掷m(xù)。
