近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前正修改相關(guān)法規(guī)，降低內(nèi)地企業(yè)赴港上市財(cái)務(wù)、規(guī)模等方面要求。鑒于越來(lái)越多內(nèi)地中型企業(yè)有赴港上市訴求，有專家據(jù)此擔(dān)憂，此風(fēng)一開，會(huì)否導(dǎo)致內(nèi)地企業(yè)扎堆赴港IPO，從而導(dǎo)致A股缺乏優(yōu)質(zhì)上市資源。其實(shí)，此擔(dān)憂大可不必。

 

　　從近期內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)在港上市的形勢(shì)來(lái)看，海外資金對(duì)內(nèi)地各產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)的理解相對(duì)理性，企業(yè)資質(zhì)審核更為嚴(yán)格，由此給出的認(rèn)購(gòu)價(jià)格和預(yù)期市盈率也較為嚴(yán)苛。中國(guó)房產(chǎn)信息集團(tuán)分析師薛建雄表示，隨著外資對(duì)中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)格局的深入理解，以往以房地產(chǎn)股為代表的內(nèi)地企業(yè)赴港融資神話將不復(fù)出現(xiàn)。這會(huì)對(duì)內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱情產(chǎn)生一定的影響。“這種從供需關(guān)系出發(fā)形成的天然制約，是市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)的良性表現(xiàn)。”薛建雄稱。

 

　　11月4日，正在籌備赴港上市的旭輝地產(chǎn)宣布確定發(fā)行價(jià)區(qū)間。這是在經(jīng)過(guò)了港交所聆訊和路演之后，旭輝地產(chǎn)赴港IPO的又一重要節(jié)點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，如果一切順利，旭輝或在11月中旬正式掛牌上市，并成為武漢卓爾發(fā)展之后，時(shí)隔一年首個(gè)赴港IPO的內(nèi)地房企。

 

　　據(jù)了解，旭輝地產(chǎn)發(fā)行價(jià)初步定在每股1.33至1.65港幣。募資總規(guī)模在2.2億美元至2.7億美元之間。在內(nèi)地房企A股上市或再融資全面封鎖的情況下，旭輝能夠完成在港IPO著實(shí)令人艷羨。但值得注意的是，和2008年恒大、龍湖等房企上市時(shí)的形勢(shì)截然不同，旭輝今天面臨的，是海外投資者對(duì)待“內(nèi)房股”慎之又慎的態(tài)度。

 

　　據(jù)了解，旭輝最早沖刺香港IPO時(shí)，預(yù)計(jì)的融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前公布數(shù)字，但隨著詢價(jià)進(jìn)程的深入，為確保上市順利完成，融資規(guī)模做了相應(yīng)調(diào)整。以目前定價(jià)區(qū)間看，其市盈率僅為3.5至4.3倍。這和2009年龍湖地產(chǎn)以20倍市盈率上市的風(fēng)光相比，已十分保守。

 

　　另?yè)?jù)悉，目前共有五只內(nèi)房股排隊(duì)赴港上市，除旭輝外，分別是江蘇新城、當(dāng)代集團(tuán)、南京金輪、重慶協(xié)信等。其中江蘇新城融資規(guī)模與旭輝相當(dāng)，另外幾家企業(yè)的融資規(guī)模約1億美元左右。有專家曾經(jīng)預(yù)測(cè)，這幾只內(nèi)房股在定價(jià)階段可能參考平均預(yù)測(cè)市盈率6倍左右。而從旭輝實(shí)際招股情況看，外資顯得比預(yù)期更為理性。

 

　　不過(guò)，也有專家指出，外資對(duì)同一行業(yè)不同企業(yè)也會(huì)有區(qū)別考慮，即便在2009年前后，不同上市房企的市盈率水平也有不同，其中北京金隅市盈率12倍左右、寶龍地產(chǎn)市盈率不到7倍，廣受媒體關(guān)注的恒大地產(chǎn)市盈率只有5倍左右。

 

　　旭輝如此定價(jià)的原因還有確保順利上市的考慮。據(jù)了解，目前旭輝地產(chǎn)擬發(fā)行股份中的國(guó)際配售部分已近足額認(rèn)購(gòu)。如果按照最低定價(jià)計(jì)，目前各機(jī)構(gòu)的意向投資已能覆蓋旭輝的預(yù)定募資總額。

 

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前港市中已上市房企按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，市盈率在7倍左右，這和A股房企相比仍屬較低區(qū)間。蘭德咨詢總經(jīng)理宋延慶曾對(duì)媒體表示，過(guò)去幾年在香港上市的多家地產(chǎn)公司有六成未能在上市后實(shí)現(xiàn)當(dāng)初的既定目標(biāo)，其中有三成開發(fā)商發(fā)債后陷入財(cái)務(wù)困境。而這不僅是目前內(nèi)房股面臨的基本面，也是整個(gè)香港資本市場(chǎng)近幾年的整體表現(xiàn)。