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  • 由政府直接主導向商業(yè)化運作演變

    2013年01月08日 08:05
    來源:金融時報
    近日,財政部印發(fā)通知,提出今年除為保障性安居工程繼續(xù)提供財政資金支持外,還將采取投資補助或貸款貼息方式支持企業(yè)參與公共租賃住房建設運營管理,并切實落實稅費優(yōu)惠政策。
     
    業(yè)界人士分析,在地方財政吃緊而保障房建設又成為重要支出項之時,此舉將更好地引導社會資金和信貸資金流向保障房投資領域,同時透露出一個重要信號,就是保障房建設資金融資方式,正由政府直接主導向政府引導下的商業(yè)化運作方式轉變。
     
    保障性安居工程,既是政府調控房地產市場的重要杠桿,又是切實改善百姓居住條件的民生工程。按照規(guī)劃,“十二五”期間我國保障房建設將達3600萬套,覆蓋率將從“十一五”期末的8%提高到“十二五”末的20%。在當前地方債務風險逐漸顯現的背景下,單靠地方政府孱弱的財力,顯然還難以承擔如此大規(guī)模的投資,創(chuàng)新保障房投融資渠道勢在必行。
     
    在保障房建設機制探索初期,建設資金以地方政府投入為主,難以為繼的弊端隨即顯現。2011年年中,財政部、住建部就聯合發(fā)出通知,強調將公共預算、公積金增值部分以及土地出讓收入的10%作為保障性住房的建設資金。但根據機構測算,土地出讓金和公積金收益部分相加,大約可籌集到保障房所需資金的20%到25%。剩余的巨大資金缺口,仍需通過多元化融資渠道才能填補。引入民間資金和保險、信托等長期資金,積極吸引企業(yè)參與保障房建設,就成為大勢所趨。
     
    從保障性住房的組成結構分析,融資的難點在于公租房建設。由于經濟適用房和兩限房以出售為保障方式,回收前期投資較快,因而開發(fā)商的積極性較高,融資也相對便利。相較之下,公租房屬于出租型,不僅投資期長,而且回報率低。按照財政部部署,如果對建設公租房的企業(yè)進行投資補助和貸款貼息,無疑將調動社會資金的積極性,發(fā)揮財政資金四兩撥千斤的杠桿作用。按照這一思路,在保證預算資金、土地出讓金和公積金相應部分投入的基礎上,再拿出一塊財政資金,由地方政府直接投入轉為吸引和撬動企業(yè)投資,不僅能夠緩解保障建設資金之渴,還能減緩地方政府的財政壓力,有利于房地產調控以及逐漸擺脫“土地財政”。
     
    事實上,在近幾年地方政府的投融資實踐中,以債券融資和信托融資為標志的保障房建設資金籌集,已經明顯地體現出了這一趨勢。
     
    2011年6月,發(fā)改委提出發(fā)揮企業(yè)債券融資對保障性住房建設的支持作用后,迄今已有河北、陜西等多個省份發(fā)行了以支持保障性住房建設為目的的企業(yè)債券。國家開發(fā)銀行也在去年發(fā)行了60億元首都保障房私募債定向中期票據。有專家指出,相對于期限較短的銀行貸款,使用周期長、成本較低的債券融資,更加契合保障性住房的投資特點。
     
    與此同時,在房地產信托急速降溫之際,多家機構發(fā)行的保障房信托產品卻異軍突起,在保障房資金來源中的比重逐漸加大。據展恒理財研究中心統(tǒng)計,去年上半年共發(fā)行41款保障房信托產品,總發(fā)行規(guī)模達到79.59億元。以靈活迅速、集合社會分散資金能力強著稱的信托產品,逐漸成為保障房建設的融資新途徑。
     
    從政府直接投資,向吸引社會資金廣泛參與的商業(yè)化方向轉變,是面臨財政支出增加、保障房需求量增大雙重壓力的地方政府的現實選擇。不過,對于方興未艾的債券和信托融資而言,風險小固然是其典型特點,但同時還需解決其因保障房利潤低而吸引力不強的缺陷。由于能得到的預期收益和回報率較低,民間資本過去幾年內投資保障房的積極性并不高。去年12月,國內首只由民間資本發(fā)起的“建銀精瑞公共租賃房建設投資基金”,就因未獲得新進展而宣告擱置。在保障房本身難以承擔高融資成本的現實條件下,投資者的回報收益率在很大程度上依賴于政策讓利。這也意味著,保障房籌資在堅持商業(yè)化運作方向的同時,必須強調政府引導,必須通過投資補助或貸款貼息、減免相關稅收等手段,確保企業(yè)和民間資本的積極性。
     
    眾所周知,保障性住房建設是城鎮(zhèn)化加速后,提高社會保障水平的重要配套措施。相對于農業(yè)轉移人口市民化帶來的巨大居住需求,我國的保障房覆蓋面仍然較低,供給不足,在未來建設和籌資中必須做好統(tǒng)籌規(guī)劃和頂層設計。另外,目前各地已經有大量保障房交付使用,進入運營和維護階段。發(fā)揮好儲備和輪換機制,將有助于減輕保障性住房的建設壓力。
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