預(yù)計(jì)今年全年的城投債凈供給量為10000億元，累計(jì)發(fā)行量將達(dá)到1.1萬億元。
“2013年中長期平臺(tái)債務(wù)到期量是2012年的1.65倍，結(jié)合市場配置與投資需求規(guī)模，預(yù)計(jì)今年全年的城投債凈供給量為10000億元，累計(jì)發(fā)行量將達(dá)到1.1萬億元。”
2012年的最后一天，一份關(guān)于收緊地方政府融資渠道的文件不期而至，被視為陽光化融資的債券市場，不得不承受了更多“期待”。
這份由財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下達(dá)的《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（下稱《通知》），對(duì)地方政府的融資行為進(jìn)行了多重規(guī)范，尤其對(duì)于借道信托、保險(xiǎn)等非銀金融機(jī)構(gòu)的公益性項(xiàng)目融資，則直接發(fā)出了禁令。
這意味著，在平臺(tái)貸款持續(xù)“降舊控新”、城鎮(zhèn)化概念發(fā)酵的背景下，隨著表外融資渠道的收緊，地方政府對(duì)城投債的依賴將有增無減。
據(jù)中央國債登記結(jié)算公司統(tǒng)計(jì)，2012年全年，銀行間債券市場發(fā)行的城投類債券（不包括定向工具）累計(jì)達(dá)到6368億元，同比增長148%；占銀行間市場當(dāng)年發(fā)行總量的比例達(dá)11%，較上年同期上升7個(gè)百分點(diǎn)。
城投債供給壓力加劇
《通知》要求，嚴(yán)禁地方政府直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資，規(guī)范地方政府以回購方式舉借政府性債務(wù)，加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司注資行為管理，重申公益性資產(chǎn)不得注入，并嚴(yán)限土地資產(chǎn)注入，同時(shí)堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾。
值得注意的是，《通知》大幅收緊了平臺(tái)公司的表外融資，旨在控制其與影子銀行體系的關(guān)聯(lián)?！锻ㄖ贩Q，平臺(tái)公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款，不得通過財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。
“毫無疑問，城投類企業(yè)債與定向工具規(guī)模還會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。”一位券商債券承銷人士向《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者稱，從《通知》來看，雖然信托走不通了，卻未將券商資管與基金子公司列入“黑名單”，它們有望成為新興的表外貸款通道。
上海某金融租賃公司人士告訴記者，今后租賃公司與地方政府之間的公益性項(xiàng)目基本被卡死，未來該公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)向能夠自負(fù)盈虧、不依靠財(cái)政補(bǔ)貼的平臺(tái)公司。
國信證券研究報(bào)告指出，《通知》對(duì)地方政府的信托融資、銀行表外融資等形式予以限制，因此會(huì)使部分發(fā)行人遷移至企業(yè)債券融資市場。
“如果其他部門對(duì)地方政府性債務(wù)的監(jiān)管進(jìn)一步收緊，特別是對(duì)政信合作、銀證合作等融資模式進(jìn)行清理，則平臺(tái)債券的供給將較有可能超出市場的預(yù)期。”國信證券分析師方焱說。
根據(jù)國信證券初步測算，2013年中長期平臺(tái)債務(wù)到期量是2012年的1.65倍，結(jié)合市場配置與投資需求規(guī)模，預(yù)計(jì)今年全年的城投債凈供給量為10000億元，累計(jì)發(fā)行量將達(dá)到1.1萬億元。
東方證券早前預(yù)測稱，如果明年銀行對(duì)地方融資平臺(tái)的信貸額度依然緊張，則城投債的規(guī)模仍很可能繼續(xù)快速增長，全年城投債凈發(fā)行規(guī)模可能達(dá)到8000億～10000億元。
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