本輪熱點(diǎn)樓市調(diào)控升級(jí)的一個(gè)重要內(nèi)容是，嚴(yán)格執(zhí)行限貸政策，防范各類資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，這很有可能會(huì)是“一石二鳥”的政策舉措，既阻止了熱點(diǎn)樓市泡沫風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)集聚，又有助于驅(qū)動(dòng)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

資金驅(qū)動(dòng)與價(jià)格上行既互為推動(dòng)又互為制約，價(jià)格受資金推動(dòng)而上漲，若資產(chǎn)價(jià)格泡沫離開杠桿資金追捧，最終將因資金驅(qū)動(dòng)乏力而見頂回落。雖然市場(chǎng)有所波動(dòng)，但風(fēng)險(xiǎn)完全由市場(chǎng)參與者承擔(dān)，價(jià)格泡沫整體可控。為應(yīng)對(duì)此前愈演愈熱的樓市，防范杠桿資金過(guò)度參與、加快熱點(diǎn)樓市泡沫膨脹風(fēng)險(xiǎn)，“一城一策”調(diào)整差別化住房信貸政策，減少杠桿資金參與，是妥善應(yīng)對(duì)市場(chǎng)非理性狂熱的必然舉措。通過(guò)限貸政策調(diào)整住房終端需求，既可以抑制投資投機(jī)性住房需求驅(qū)動(dòng)房?jī)r(jià)非理性上漲，又可以引導(dǎo)熱點(diǎn)樓市預(yù)期回歸理性。國(guó)慶假期后，熱點(diǎn)樓市住宅交易量急劇萎縮，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，房?jī)r(jià)上漲預(yù)期正見頂回落。

住房限貸政策在限制家庭杠桿資金購(gòu)房規(guī)模的同時(shí)，也限制了各類資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)模和速度。雖然房地產(chǎn)業(yè)屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，但因?yàn)榻鹑谂c房地產(chǎn)的高度融合發(fā)展，使得房地產(chǎn)業(yè)具備金融投資屬性，容易引發(fā)金融虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性繁榮。特別是在非理性繁榮時(shí)期的房地產(chǎn)業(yè)往往擁有強(qiáng)大資金虹吸能力，社會(huì)資金瘋狂涌入房地產(chǎn)領(lǐng)域，導(dǎo)致其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門“失血”而失去發(fā)展動(dòng)力。今年前三季度我國(guó)熱點(diǎn)樓市高溫不退，社會(huì)資金加快向房地產(chǎn)業(yè)集聚。據(jù)中國(guó)人民銀行金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，前三季度，我國(guó)住戶中長(zhǎng)期貸款新增4.2萬(wàn)億元，占同期人民幣貸款新增額的41.3%，較上年同期提高18.8個(gè)百分點(diǎn)。隨著本輪熱點(diǎn)樓市限貸政策升級(jí)，住房中長(zhǎng)期貸款增速將會(huì)放緩，而住房終端需求回落勢(shì)必也會(huì)減少各類資金參與土地一級(jí)市場(chǎng)的熱情。

資金天然追逐利潤(rùn)，資金面總量寬松卻存在結(jié)構(gòu)性分布差異，熱點(diǎn)城市住宅因?yàn)橥稒C(jī)炒作而成為“資產(chǎn)荒”背景下資金優(yōu)先配置，屬于預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)，勢(shì)必也會(huì)因?yàn)榉績(jī)r(jià)停漲導(dǎo)致資金流出并追捧其他實(shí)業(yè)資產(chǎn)。因此，嚴(yán)格執(zhí)行住房限貸措施在減少各類資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模的同時(shí)，反過(guò)來(lái)又可能推動(dòng)各類資金進(jìn)入實(shí)體創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域。當(dāng)前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)加快，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，“三去一降一補(bǔ)”取得實(shí)效，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)，都將會(huì)吸引社會(huì)資金廣泛參與供給側(cè)改革和社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。特別是當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益明顯回升，2016年1至8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)8.4%，比上半年加快2.2個(gè)百分點(diǎn)，勢(shì)必增加了制造業(yè)對(duì)社會(huì)資金的吸引力。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基本原則。在肯定房地產(chǎn)業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要作用的同時(shí)，也要清醒看到房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾的固化和宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，與金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)原則存在背離。因此，嚴(yán)格執(zhí)行差別化住房信貸政策，有效調(diào)節(jié)住房終端需求，防范各類資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，是糾正金融供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求之間扭曲和不耦合的必然選擇，也是提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和效率的必然要求。