隨著恒大發(fā)布正面盈利預(yù)告，“盈喜”這個流行于股市的術(shù)語，在房地產(chǎn)行業(yè)里掀起不小的風(fēng)浪。恒大一年三倍的利潤增長從何而來？在媒體報道中，一句話引起記者注意———“恒大增效益、降負債、去杠桿的決心”，這句緊跟24日中央政治局會議精神的表述，把房地產(chǎn)行業(yè)改革的思路、改革的成果聯(lián)系到一起，折射出房地產(chǎn)行業(yè)面前的唯一道路：改革。

半年見成效恒大改革之路走對了

2015年，國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》，中國經(jīng)濟體制改革進入了一個新的階段。

改革為中國經(jīng)濟帶來了新活性，在以去庫存為主要改革方向的房地產(chǎn)業(yè)里，伴隨著陣痛，改革帶來的效果也是明顯的。作為中國房地產(chǎn)行業(yè)龍頭，恒大對經(jīng)濟體制改革的執(zhí)行力有目共睹，在2017年初，許家印制定了“規(guī)模適度增長，重點注重增長質(zhì)量，增加效益”的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，增效益、降負債、去杠桿的改革逐漸深化。

經(jīng)過半年的調(diào)整，7月25日，恒大在盈喜公告中稱：2017年上半年凈利潤“為去年同期3倍左右”，而且“本公司股東應(yīng)分配利潤將較去年同期大幅提升”，按照恒大在2016年上半年凈利潤71.27億計算，其2017年上半年稅后凈利潤可達214億左右，全年凈利潤將達500億左右。

就在本月初，恒大公布上半年業(yè)績，其累計實現(xiàn)銷售額達2440.9億，同比增72%，完成4500億年度目標(biāo)的54%。與此同時，恒大還成功引入了700億戰(zhàn)略投資，在五六月份中，恒大迅速還清總額曾高達1129億的永續(xù)債，負債率大幅度降低。

一升一降之間，恒大利潤率大幅度提高，半年來的轉(zhuǎn)型、改革，帶來的成果值得浮一大白。

超市場預(yù)期的盈利增長，直接催化了股價。7月26日恒大收報20.90港元，漲幅18.08%，市值達到2730億港元。當(dāng)天最高價21.00港元，創(chuàng)歷史新高。國際大行紛紛針對恒大盈喜發(fā)布研報。美林美銀認(rèn)為，恒大上半年凈利潤將增長到去年同期三倍，同時負債率將大幅下降，預(yù)計全年銷售將超5000億，未來擁有更好的盈利能力，給予買入評級，目標(biāo)價22.5港元。中銀國際則認(rèn)為，市場此前嚴(yán)重低估了恒大2017年的收入水平，也嚴(yán)重低估了公司的毛利率水平，公司全部贖回永續(xù)債對利潤的釋放程度也未完全料到。由于公司凈利潤大幅增長，給予NAV 38.23港元，目標(biāo)價22.94港元，評級由買入上調(diào)為強烈買入。

恒大股東更應(yīng)該彈冠相慶，其分紅回報將受到極好的影響，正如花旗銀行董事總經(jīng)理蔡金強所言，“按最新收盤價（25日，17.7港元）計算，恒大分紅回報率將達到11%左右”。也就是說，以26日收盤價20.90港元計算，股東分紅回報率也將是一個相當(dāng)可觀的比例。

如何改？圍繞三去一降一補做的大文章

恒大的半年盈喜，給市場提供了一個信號：改革的確是艱難的，但效果也能如此顯著，所以改革仍是中國房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的唯一通路。至于怎么走，不同的企業(yè)有不同的想法，圍繞著“三去一降一補”，許多文章可以做。

三去一降一補，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。從2015年至今，去產(chǎn)能、去庫存一直是房地產(chǎn)業(yè)的主旋律，對于各地樓市中的存量房，無論是政府層面，還是開發(fā)商自身，都在不遺余力的“清賬”，各地樓市也普遍出現(xiàn)開發(fā)量下挫的情況。

很顯然，在去庫存、去產(chǎn)能的大勢中，恒大的方式是比較有效的。恒大上半年利潤大增主要源于銷售的大幅增長、產(chǎn)品附加值的提升以及嚴(yán)格的成本控制。2015年恒大銷售金額2013億，同比增長53%，2016年銷售金額3734億，同比增長85%。2017年上半年累計實現(xiàn)銷售額達2440.9億，同比增72%，完成4500億年度目標(biāo)的54%。

恒大熱銷，高附加值是很重要的原因。恒大近兩年一直以非常大的力度打造環(huán)節(jié)精品，比如項目的施工單位必須為全國前十強，所用材料均為國內(nèi)外知名品牌，園林環(huán)境均按高端住宅標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計，并通過配套先行、升級物業(yè)服務(wù)、完善售后等措施，不斷提升產(chǎn)品附加值。

降成本是恒大利潤保障的核心競爭力之一，也是恒大的強項。其采用統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一招標(biāo)、統(tǒng)一配送的標(biāo)準(zhǔn)化運營模式，并大力降低了營銷、管理、財務(wù)三大費用。據(jù)了解，恒大2016年營銷及管理費用率較2015年大幅降低2.5個百分點，預(yù)計今年進一步下降；2017年通過發(fā)行利率最低6.25%的美元債，用低息換高息進一步降低財務(wù)成本。

所以，盈喜信息的發(fā)布，房地產(chǎn)行業(yè)不應(yīng)意外，也不會意外，恒大的盈利是恒大自身的成功，更是一次經(jīng)濟體制改革的勝利。新文化記者 代香