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  • 高盛:房地產(chǎn)建設(shè)對中國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)已轉(zhuǎn)為負(fù)

    2018年03月29日 09:58
    來源:華爾街見聞網(wǎng)
    高盛Maggie Wei團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,自2016年二季度以來,房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)開始下降。其中,房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為負(fù),主要由財(cái)富效應(yīng)帶動的地產(chǎn)消費(fèi)貢獻(xiàn)、財(cái)政貢獻(xiàn)則依然拉動經(jīng)濟(jì)增長。
    首先,從房地產(chǎn)投資和建設(shè)的角度來看,高盛認(rèn)為,房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟(jì)的帶動作用已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)。
    和國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)口徑不同的是,對于“在建地產(chǎn)”,高盛只統(tǒng)計(jì)“合格的在建地產(chǎn)”,而剔除了那些爛尾的樓盤。依據(jù)“合格的在建地產(chǎn)”,高盛又引入了一個新的概念:“建設(shè)增量”(construction flow),即每個月“合格的在建地產(chǎn)”的增加量。高盛認(rèn)為,建設(shè)增量能夠更好地同GDP增速相匹配,因?yàn)槎叨际敲枋鲈隽康臄?shù)據(jù)。
    按照高盛的統(tǒng)計(jì),從2011年以來,每個月的建設(shè)增量波動很大。這主要是當(dāng)房價迅速上漲時,開發(fā)商傾向于拿地蓋樓,這樣他們也能盡早拿到預(yù)售權(quán),這種行為會對每個月的建設(shè)增量有較大的影響。
    高盛對比了全國范圍內(nèi)的建設(shè)增量和水泥產(chǎn)量增長速度,發(fā)現(xiàn)二者有顯著的正相關(guān)性;同時,建設(shè)增量同住宅用地轉(zhuǎn)讓也有顯著的相關(guān)性。
    高盛指出,近兩三年來,地產(chǎn)投資占中國GDP的比重約為8%,但是,高盛的建設(shè)增量數(shù)據(jù)波動性更大。高盛在對其數(shù)據(jù)的波動性進(jìn)行了調(diào)整后發(fā)現(xiàn),在經(jīng)歷了2016年建設(shè)增量對真實(shí)GDP增長有顯著貢獻(xiàn)的一年后,2017年開始,建筑增量對真實(shí)GDP的貢獻(xiàn)放緩,2017年下半年則對真實(shí)GDP的增速轉(zhuǎn)為負(fù)。
    與此同時,房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)依然對拉動GDP有著積極作用,但這種積極作用正在放緩。
    高盛指出,房價快速增長意味著有房者的財(cái)富迅速增加,也意味著買房將付出更高昂的成本。高盛發(fā)現(xiàn),房價每上漲10%,城鎮(zhèn)物價上漲幅度僅為0.8%。在這兩三年來,房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)最為顯著的是在2017年3月,當(dāng)時對真實(shí)GDP的貢獻(xiàn)由0.5個百分點(diǎn)。如今,地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)沒有當(dāng)時那么明顯。
    此外,高盛從土地銷售和與地產(chǎn)、建設(shè)相關(guān)的稅收兩個角度來考察地產(chǎn)金融對GDP增速的貢獻(xiàn),在2017年,土地銷售和相關(guān)稅收為真實(shí)GDP增速貢獻(xiàn)了0.3個百分點(diǎn)。
    在房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)(主要是中介服務(wù))對真實(shí)GDP的拉動作用上,高盛指出,房地產(chǎn)轉(zhuǎn)手每增加10%,就會對GDP有0.8%個百分點(diǎn)的貢獻(xiàn)。在今年前兩個月,由于二手房交易放緩,房地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)對GDP增長的貢獻(xiàn)也非常小。
    總體來說,高盛對房地產(chǎn)建設(shè)、財(cái)富效應(yīng)、地產(chǎn)相關(guān)財(cái)政和地產(chǎn)相關(guān)服務(wù)考察后發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)對中國GDP增長的貢獻(xiàn)正在變小。在去年,地產(chǎn)建設(shè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù),財(cái)富效應(yīng)、地產(chǎn)相關(guān)財(cái)政以及相關(guān)服務(wù)對GDP的增長依然有一定的貢獻(xiàn)。
     
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