潮水退后，才知道誰在裸泳。
在樓市里，地價向來是房價的先行指標(biāo)。地價上行，房價自然要水漲船高。
然而，這個規(guī)律最近被打破了。
大割肉：樓價首度“跌穿”地價
近日，廈門翔安金茂悅對外開售，特價房源單價僅為2.8萬元/平方米。就在去年7月，這塊地被金茂拿下時，樓面價就高達(dá)2.94萬元/平方米。
房價比地價還低，在這一輪樓市周期可謂第一次出現(xiàn)。
房價比地價，每平方米低了1400元，這不只是虧損那么簡單，簡直比大割肉還要夸張。
要知道，開發(fā)商拍地時，樓面價只是土地成本，如果加上建筑安裝成本、人力成本、銷售成本以及債務(wù)成本，房價高過地價50%方能回本。
換句話說，2.94萬的樓面價，起碼要賣到4萬左右，方能回本。
這一樓盤最大的問題在于，在其拍地的2017年，恰好是樓市一路向上的行情；而在樓盤入市的2018年，市場已經(jīng)發(fā)生翻天覆地的變化。
作為全國房價最高城市之一，廈門房價在今年上半年就率先進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)鏈家數(shù)據(jù)，廈門二手房掛牌均價從最高4.99萬元下跌到4.2萬元，跌幅超過15%。在部分外圍區(qū)域，跌幅甚至超過20%。
正是在這種背景下，萬科在廈門率先開啟大幅降價促銷，這一次，地王們的促銷力度更甚于以往。
開發(fā)商寧可割肉也要賣房，可見現(xiàn)金流壓力是多么大。
普通地王尚且如此，當(dāng)年地價笑傲江湖的頂尖地王們，命運恐怕更加叵測。
樓市悲歌：地王集體被套
廈門不是孤例，地王的遭遇也不是獨此一家
2016年是地王大年，這一年最為矚目的城市當(dāng)屬南京。
據(jù)媒體梳理報道，2016年，在全國總價地王中南京數(shù)量最多，包攬了當(dāng)年全國總價地王前十中的一半。
這其中，最高的當(dāng)屬葛洲壩。2016年4月，葛洲壩以45213元/平方米的樓面價，競得南京單價地王。按照市場價格計算，該樓盤售價超過6萬方能回本。
兩年后，該地塊尚未上市。而南京河西區(qū)域的新房限價僅為4.5萬元左右如果限價不能突破，該樓盤必然面臨上市巨虧的局面。即便限價能夠突破，在目前的樓市行情下，能否回本，仍舊懸念重重。
其實，早在2017年年底，南京就爆出地王停工的消息。
這家名為“京奧港未來墅”的樓盤，在2016年拿地時樓面價為2.23萬元。2017年9月，首批樓盤上市，開盤均價為25884元，處于虧本狀態(tài)。
銷售不佳、債務(wù)壓身，2017年底，該項目徹底停工。直到今年6月，才被另一家房企收購，直到現(xiàn)在還沒開盤消息。
時間進(jìn)入2018年底，地王們的境地，沒有任何改善，反而不斷向下加速。
據(jù)《中國房地產(chǎn)報》報道，數(shù)十個即將入市的地王項目集體陷入“入市即虧”的尷尬局面。
外有持續(xù)的樓市調(diào)控，內(nèi)有房價調(diào)整年的市場壓力，地王們面臨生死關(guān)頭：一上市就得虧損割肉，不上市資金鏈就難以維系。
市場轉(zhuǎn)涼：地價回到兩年前
對于地王們來說，房價下行不是唯一的考驗，土地市場更是全面轉(zhuǎn)涼。
根據(jù)易居研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，
今年10月，40個城市土地成交均價為4323元/平方米，環(huán)比下跌0.2%，同比下跌23.7%。
從溢價率來看，與兩年前動輒100%以上的溢價率，如今的土地溢價幾乎可以忽略不計。
10月，40城市土地成交溢價率13.1%，與9月相比下降2個百分點，與去年同期相比下降19.5個百分點。
土地出讓金，更是首度由漲轉(zhuǎn)跌。
1-10月，40個城市土地出讓金累計收入18019億元，同比減少0.5%，2016年初以來同比首次轉(zhuǎn)負(fù)。
換句話說，如今地價已經(jīng)明顯低于去年同期，甚至部分城市已經(jīng)回到2016年的水平。現(xiàn)在一些房企拍下的地，樓面價未必有兩年前的地王們高。
由此不難明白，為何萬科一邊高喊“活下去”，一邊大肆抄底、拍地。（詳見《大肆降價，瘋狂抄底：萬科在打什么算盤？》）
這個關(guān)頭，地價便宜了，但大多數(shù)房企受困于高杠桿和高債務(wù)，不僅沒法進(jìn)場拍地，而且面臨被萬科們收割的命運
割肉魔咒
在樓市里，地王具有風(fēng)向標(biāo)的意義。
樓市上行期，地王是房價上漲的催化劑。地王一響，黃金萬兩。周邊房價一夜飆升，市場無不歡欣鼓舞，似乎地價真能決定房價一樣。
樓市下行期，在最高點位挺身而入的地王們，則面臨作繭自縛的命運。在2008年，地王退地，一度成為熱門新聞。這一次，地王們已經(jīng)陷入“上市不上市都難堪”的局面。
到底是地價決定房價，還是房價決定地價，其實一清二楚。
由此可見，即便是在市場中叱咤風(fēng)云的開發(fā)商們，也難免受到羊群效應(yīng)的情緒驅(qū)動，對“大城市房價不會跌”的神話深信不疑，為一時的房價上漲勢頭所迷惑，不斷加高杠桿推高債務(wù)。
如今，樓市又到了洗牌期。
當(dāng)初那些受惠于狂熱加杠桿的房企，將要迎來新的命運。當(dāng)初那些“地王”們，誰能熬過寒冬，誰有資格“拖下去”，誰才會有春天可言。
這還只是開始。
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