中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負(fù)責(zé)人、宏觀固收首席分析師黃文濤在昨日中信建投證券2019年資本市場(chǎng)年會(huì)中表示：“站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，沒有必要對(duì)于經(jīng)濟(jì)過度的悲觀。”

黃文濤表示，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨很大的下行壓力的主要原因并不是金融去杠桿過度，而是信用緊縮，是信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系缺失的表現(xiàn)。只有建立一種新的信用融資體系之后，才能使得這種困境得到徹底的解決，這個(gè)本質(zhì)是融資體系的變革。老動(dòng)能趨弱，新動(dòng)能培育和成長(zhǎng)需要時(shí)間，動(dòng)能轉(zhuǎn)換需要耐心。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要相對(duì)漫長(zhǎng)的過程，但是站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)上，黃文濤認(rèn)為，沒有必要對(duì)于經(jīng)濟(jì)過度的悲觀。經(jīng)過了一年時(shí)間的消化，隱性債務(wù)處置對(duì)于經(jīng)濟(jì)短期沖擊最大的時(shí)刻可能已經(jīng)過去，在長(zhǎng)效機(jī)制不斷推進(jìn)下房地產(chǎn)調(diào)控最嚴(yán)的時(shí)刻可能已經(jīng)過去。房地產(chǎn)與出口下行的風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，減稅政策逐步落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在卸下過去的包袱，輕裝前行。

此外，他預(yù)計(jì)明年GDP實(shí)際增速6.3%左右，名義GDP增速8.5%左右。

對(duì)于2019年宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵詞，黃文濤認(rèn)為是“有支撐的下行”，他的核心邏輯是貿(mào)易摩擦影響的不確定性與政策托底。

2018年，全球經(jīng)濟(jì)以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資大概率下行，再加上貿(mào)易摩擦的潛在不確定性，經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未完全釋放。在穩(wěn)就業(yè)與2020年全面建成小康社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的約束下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要底線思維，這意味著積極的財(cái)政政策需要發(fā)揮更重要作用，基建投資將是主要抓手。

黃文濤預(yù)計(jì)，明年三季度經(jīng)濟(jì)或短期企穩(wěn)，一方面是由于專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模增加可能會(huì)在二季度支撐社融增速短期企穩(wěn)，另一方面是貿(mào)易摩擦的不利沖擊可能在二季度體現(xiàn)較明顯，相應(yīng)可能會(huì)帶來(lái)之后的政策調(diào)整。通脹并非明年市場(chǎng)與政策的風(fēng)險(xiǎn)因素，預(yù)計(jì)CPI增速大致與今年持平，PPI增速回落較明顯。二季度之前仍然是享受無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的時(shí)間窗口，利率債和高評(píng)級(jí)信用債收益率仍有下行空間。股票市場(chǎng)具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值。從行業(yè)的配置順序來(lái)看，首推成長(zhǎng)，然后是消費(fèi)、金融、地產(chǎn)、周期。