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  • 央行報告重點講了什么?下一階段貨幣政策走向?

    2019年11月17日 15:23
    11月16日,央行在《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中,介紹了包商銀行接管托管工作的進(jìn)展,對備受關(guān)注的央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模進(jìn)行解釋,表明將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策,同時不將不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段,并闡釋當(dāng)前我國經(jīng)濟不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ),并要求各銀行積極推動LPR運用,打破貸款利率隱性下限。
    1.包商銀行接管托管工作進(jìn)展順利
    包商銀行接管托管工作進(jìn)展順利,制止了金融違法違規(guī)行為, 遏制住風(fēng)險擴散,既最大限度保護(hù)了客戶合法權(quán)益,又依法依規(guī)打破了剛性兌付,促進(jìn)了金融市場的合理信用分層。央行建立了防范中小銀行流動性風(fēng)險的“四道防線”,通過貨幣政策操作及時穩(wěn)定了市場信心,對保持貨幣、票據(jù)、債券等金融市場平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用。
    央行還表示,深化中小銀行改革,健全適應(yīng)中小銀行特點的公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險內(nèi)控體系,從根源上解決中小銀行發(fā)展的體制機制問題。繼續(xù)推動全面落實開發(fā)性金融機構(gòu)、政策性銀行改革方案,完善治理體系和激勵機制。
    2.個別時點的央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模并無太大意義
    當(dāng)前,中國仍實施常態(tài)貨幣政策,法定準(zhǔn)備金率是使用的主要政策工具之一。雖然中國人民銀行資產(chǎn)規(guī)模增長放緩甚至可能下降,但降準(zhǔn)放松了流動性約束,增大了貨幣創(chuàng)造能力,與國外央行量化寬松結(jié)束后一度進(jìn)行的“縮表”有本質(zhì)區(qū)別。因此,不能簡單套用國際經(jīng)驗通過央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模來判斷貨幣政策取向,短期要看超額準(zhǔn)備金率的變化,長期關(guān)鍵要看法定準(zhǔn)備金率對銀行貨幣創(chuàng)造能力約束的變化。
    央行還表示,資產(chǎn)負(fù)債表受季節(jié)性因素影響較大,財政收稅和支出、現(xiàn)金投放和回籠,都會引起央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化,因此觀察個別時點的央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模并無太大意義。用較長期的視角看,2005年以來,雖然央行資產(chǎn)負(fù)債表增速有一定波動,但除2009年-2010年外,中國金融機構(gòu)各項貸款余額同比增速基本保持平穩(wěn),也說明中國貨幣政策總體上是穩(wěn)健的。
    3.加強逆周期調(diào)節(jié),堅決不搞“大水漫灌”
    下一階段,中國人民銀行將繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策,繼續(xù)保持定力,把握好政策力度和節(jié)奏,加強逆周期調(diào)節(jié),加強結(jié)構(gòu)調(diào)整,妥善應(yīng)對經(jīng)濟短期下行壓力,堅決不搞“大水漫灌”,保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。注重預(yù)期引導(dǎo),防止通脹預(yù)期發(fā)散,保持物價水平總體穩(wěn)定,堅持用市場化改革方法降低實體經(jīng)濟融資成本,推動銀行更多運用LPR,引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟特別是民營、小微企業(yè)的支持。
    4.不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段
    央行在《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中重申,按照“因城施策”的基本原則,落實房地產(chǎn)長效管理機制,不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。 
    央行表示,第三季度以來,房地產(chǎn)市場運行總體平穩(wěn),房地產(chǎn)貸款增速平穩(wěn)回落,房價漲幅有所回落,房地產(chǎn)開發(fā)投資與新開工增速平穩(wěn)下降。其中,房價上漲城市數(shù)量有所下降。
    5.當(dāng)前我國經(jīng)濟不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)
    當(dāng)前,我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),總供求大體平衡,不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)。預(yù)計進(jìn)入 2020 年下半年后,翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩(wěn)定,CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退,兩者間的差距有望趨于收窄。 下一階段,穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度,根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào),穩(wěn)定經(jīng)濟主體的通脹預(yù)期,促進(jìn)總體物價水平保持在合理區(qū)間運行。
    6.積極推動LPR運用,打破貸款利率隱性下限
    央行要求各銀行盡快在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR(貸款市場報價利率)定價,同時堅決打破過去部分銀行協(xié)同設(shè)定的貸款利率隱性下限,并將LPR運用情況納入宏觀審慎評估(MPA)和自律機制管理中。
    央行稱,總體看,改革完善LPR形成機制已取得階段性成效。9月份新發(fā)生貸款中運用 LPR 定價的占比已達(dá)到 46.8%,其中主要運用于企業(yè)貸款。隨著LPR改革效果的逐步顯現(xiàn),市場利率向貸款利率的傳導(dǎo)效率提升,帶動企業(yè)貸款利率下降,9月份新發(fā)放企業(yè)貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點,初步體現(xiàn)了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。
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