央行通過(guò)分析貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的形式積極回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)近期貨幣政策走向的關(guān)注熱點(diǎn)話題，有助于穩(wěn)定國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)金融貨幣政策的預(yù)期。

11月16日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2019年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在給出下一階段貨幣政策思路的同時(shí)，還回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切的通脹上升、中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表減少等熱點(diǎn)問(wèn)題。央行在《報(bào)告》中表示，繼續(xù)保持定力，把握好政策力度和節(jié)奏，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，妥善應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然較大，外部不確定不穩(wěn)定因素增多的情況下，央行通過(guò)分析貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的形式積極回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)近期貨幣政策走向的關(guān)注熱點(diǎn)話題，有助于穩(wěn)定國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)金融貨幣政策的預(yù)期，特別是堅(jiān)決不搞“大水漫灌”的表態(tài)，將為我國(guó)實(shí)現(xiàn)全年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

2019年以來(lái)在部分食品價(jià)格特別是上半年水果、下半年豬肉等與民生相關(guān)食品價(jià)格疊加上漲等多重因素的影響下，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）逐步走高，其中三季度CPI同比上漲2.9%，10月份則達(dá)到3.8%，使得市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否發(fā)生通貨膨脹產(chǎn)生高度關(guān)注。在這種背景下，央行貨幣政策的松緊則也成為觀察后續(xù)我國(guó)通貨膨脹發(fā)展水平的重要窗口和指標(biāo)。

基于此，央行在《報(bào)告》中專門以專欄的形式綜合分析研判了我國(guó)CPI與PPI的走勢(shì)，得出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求大體平衡，不存在持續(xù)通脹或通縮的基礎(chǔ)”的結(jié)論，并且向市場(chǎng)表態(tài)堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，打消了市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膿?dān)憂，進(jìn)一步堅(jiān)定了市場(chǎng)對(duì)我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的認(rèn)識(shí)和信心。

在堅(jiān)決不搞“大水漫灌”的情況下，如何做到金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓有資金需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠低成本地融到所需資金，特別是解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，解決中小微企業(yè)長(zhǎng)期存在的融資難、融資貴問(wèn)題，則是考驗(yàn)我國(guó)金融貨幣政策不搞“大水漫灌”成效的重要測(cè)度，也是推動(dòng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要體現(xiàn)。

對(duì)此，央行《報(bào)告》中的數(shù)據(jù)顯示，9月末，M2同比增長(zhǎng)8.4%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.8%，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與前三季度名義GDP增速基本匹配并略高，體現(xiàn)了強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。前三季度人民幣貸款新增13.6萬(wàn)億元，同比多增4867億元，多增部分主要投向了民營(yíng)和小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)。這說(shuō)明，央行堅(jiān)決不搞“大水漫灌”的同時(shí)，貨幣供應(yīng)仍然滿足了社會(huì)融資的基本需求，保持了貨幣資金的供需平衡，不會(huì)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。與此同時(shí)，中小企業(yè)發(fā)展活力增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力就強(qiáng)。央行通過(guò)定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，切實(shí)推動(dòng)金融貨幣更好服務(wù)我國(guó)中小微企業(yè)，體現(xiàn)了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)性、針對(duì)性。

當(dāng)然，央行對(duì)于我國(guó)未來(lái)通貨膨脹也作出了“豬瘟疫情等造成的供給沖擊尚需一定時(shí)間平復(fù)，短期內(nèi)消費(fèi)物價(jià)仍面臨上行壓力，需持續(xù)密切監(jiān)測(cè)動(dòng)態(tài)變化，警惕通脹預(yù)期發(fā)散”的總體研判，對(duì)于下一步貨幣政策的微調(diào)預(yù)期明確了基調(diào)，也向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)。

貨幣政策不搞“大水漫灌”，要以保持幣值的相對(duì)穩(wěn)定，以確保物價(jià)、匯率等方面的穩(wěn)定，防止物價(jià)、匯率的大起大落影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。如果CPI進(jìn)一步上漲，突破宏觀調(diào)控確定的預(yù)期目標(biāo)，央行需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化果斷預(yù)調(diào)微調(diào)，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體的通脹預(yù)期，促進(jìn)總體物價(jià)水平保持在合理區(qū)間運(yùn)行，這樣就能有效防止通脹預(yù)期發(fā)散效應(yīng)，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。因此，金融貨幣政策堅(jiān)決不搞“大水漫灌”是主基調(diào)，是貨幣政策堅(jiān)守的一條底線；在這條底線之上，金融貨幣政策將會(huì)以預(yù)調(diào)微調(diào)、審慎靈活的姿態(tài)呈現(xiàn)給市場(chǎng)。