央行日前表示將穩(wěn)步擴(kuò)大重點(diǎn)房企資金監(jiān)測(cè)和融資管理規(guī)則適用范圍。融資新規(guī)對(duì)房企有息債務(wù)規(guī)模精細(xì)化管控,房企近期相關(guān)動(dòng)作頻繁,“加減法”同步進(jìn)行,逐步向新規(guī)“模范生”看齊。
一方面,房企通過(guò)配售新股、分拆旗下資產(chǎn)上市等方式做“加法”,以增權(quán)益、加厚現(xiàn)金流;另一方面,通過(guò)出售負(fù)債較高標(biāo)的等方式做“減法”,降低負(fù)債,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。專(zhuān)家指出,在“房住不炒”的主基調(diào)下,房企降杠桿成為行業(yè)趨勢(shì)。融資新規(guī)有助于化解房地產(chǎn)公司風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展韌性。房企須順應(yīng)趨勢(shì),安全穩(wěn)健發(fā)展。
分拆配售做“加法”
從目前房企推行的“加法”案例看,主要通過(guò)配售新股、擬分拆旗下資產(chǎn)上市、引入戰(zhàn)略投資者等方式,增加所有者權(quán)益、豐富現(xiàn)金流。
以富力地產(chǎn)為例,公司9月15日公告披露,擬配售2.57億股新H股,預(yù)計(jì)配售所得款凈額24.98億港元。2019年12月,公司曾配售2.73億股新H股,凈募資37.35億港元。公告披露,兩次配售募資用途均為償還負(fù)債。
根據(jù)相關(guān)報(bào)道,富力地產(chǎn)擬分拆酒店業(yè)務(wù),以房地產(chǎn)信托基金(REITs)形式在新加坡上市。不過(guò),公司隨后回應(yīng)稱(chēng),目前沒(méi)有明確時(shí)間表和實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,如有消息會(huì)在第一時(shí)間公布。
分拆上市方面,物業(yè)資產(chǎn)最為常見(jiàn)。如中國(guó)恒大擬分拆旗下物業(yè)在港交所獨(dú)立上市,并引入235億港元戰(zhàn)略投資者。8月26日,華潤(rùn)置地、禹洲集團(tuán)雙雙公告稱(chēng),擬分拆物業(yè)管理服務(wù)和商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)于港交所獨(dú)立上市。
“房企通過(guò)配售新股、引入戰(zhàn)略投資者,除了可以直接獲得現(xiàn)金,增厚現(xiàn)金流外,還可增加所有者權(quán)益,起到降低資產(chǎn)負(fù)債率的作用。分拆旗下資產(chǎn)上市,獲得權(quán)益融資,也能起到降負(fù)債目的。”蘇寧金融研究院陶金在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。
國(guó)泰君安研報(bào)指出,房企降杠桿反映在所有者權(quán)益端,可通過(guò)股權(quán)融資和分拆上市實(shí)現(xiàn)。股權(quán)融資不會(huì)增加有息負(fù)債,同時(shí)可以增厚權(quán)益,對(duì)改善公司負(fù)債水平作用顯著;房企通過(guò)分拆旗下盈利能力較強(qiáng)業(yè)務(wù)上市,尤其是物業(yè)業(yè)務(wù),可以減輕自身融資壓力,獲得新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),并改善流動(dòng)性。
中國(guó)恒大董事局副主席、總裁夏海鈞在2020年中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示,分拆物業(yè)上市預(yù)計(jì)可降低公司負(fù)債率19個(gè)百分點(diǎn)。“如分拆資產(chǎn)上市后股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異,還可帶來(lái)公司價(jià)值的提升。”陶金稱(chēng)。
出售資產(chǎn)做“減法”
“減法”包括出售或轉(zhuǎn)讓負(fù)債較高標(biāo)的公司、擬下調(diào)債券票面利率等。
中南建設(shè)9月18日晚間公告稱(chēng),公司擬以200萬(wàn)元作價(jià)向控股股東中南控股集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓南通中南谷投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“南通中南谷”)100%股權(quán)。根據(jù)公告,出售股權(quán)后,南通中南谷短期內(nèi)計(jì)劃仍租用公司有關(guān)場(chǎng)地,未來(lái)考慮使用其他場(chǎng)地。
截至2020年6月30日,南通中南谷經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額為954.02萬(wàn)元,總負(fù)債為786.25萬(wàn)元,1月-6月凈虧損133.73萬(wàn)元。中南建設(shè)表示,本次交易完成后,公司將進(jìn)一步聚焦主業(yè),預(yù)計(jì)本次交易公司將產(chǎn)生約232萬(wàn)元投資收益。
北京產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)披露公告顯示,招商蛇口擬轉(zhuǎn)讓深圳市招盛閣置業(yè)管理有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“招盛閣置業(yè)”)100%股權(quán)。招盛閣置業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍為自有物業(yè)租賃、物業(yè)管理。
財(cái)務(wù)指標(biāo)方面,截至2020年7月31日,招盛閣置業(yè)營(yíng)業(yè)收入為1142.13萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為742.5萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為556.88萬(wàn)元,資產(chǎn)總額為15604.89萬(wàn)元,負(fù)債總計(jì)13953.77萬(wàn)元,所有者權(quán)益1651.11萬(wàn)元。相比2019年度審計(jì)報(bào)告的數(shù)據(jù),負(fù)債總額增加,而營(yíng)收、利潤(rùn)、資產(chǎn)總額等指標(biāo)均有所縮水。
有的房企同時(shí)從融資和債務(wù)結(jié)構(gòu)方面著手。從融資方式看,房企開(kāi)發(fā)貸等低成本融資增加,如
陽(yáng)光城、首開(kāi)股份、大悅城控股近期均有單筆或多筆開(kāi)發(fā)貸融資。
同時(shí),多家房企擬下調(diào)存續(xù)債券票面利率。7月27日,金融街公告稱(chēng),擬下調(diào)15金街03票面利率,預(yù)計(jì)下調(diào)幅度區(qū)間達(dá)300BP。從已公告擬下調(diào)的債券看,多是2017年、2018年發(fā)行的較高票面利率的債券。
中國(guó)恒大日前公告稱(chēng),為降低債務(wù)水平和融資成本,公司決定以自有資金提前贖回2020年到期的15.65億美元優(yōu)先票據(jù)。
國(guó)泰君安認(rèn)為,房企通過(guò)出售標(biāo)的公司股權(quán)、剝離不良資產(chǎn),可回籠資金或?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。同時(shí),房企可通過(guò)改善融資結(jié)構(gòu)、提升自身評(píng)級(jí),降低融資成本,減少利息支出對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。
“房企出售部分項(xiàng)目,可盡快回籠資金緩解短期償債壓力;同時(shí),剝離盈利能力較弱或非地產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目,可以獲得大量資金,進(jìn)一步優(yōu)化整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),聚焦地產(chǎn)主業(yè),保障未來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。”中指研究院企業(yè)研究副總監(jiān)劉水表示。
尋求安全穩(wěn)健發(fā)展
“融資管理規(guī)則是房地產(chǎn)金融審慎管理制度的重要組成部分,將促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)合理負(fù)債,有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。對(duì)房企而言,有利于其形成穩(wěn)定的金融預(yù)期,合理安排經(jīng)營(yíng)活動(dòng),降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”劉水表示。
從企業(yè)端看,降負(fù)債、去杠桿是近年來(lái)房企的主要工作之一,部分房企早已有所行動(dòng)。
中國(guó)恒大早在年初就提出,全面實(shí)施“高增長(zhǎng)、控規(guī)模、降負(fù)債”的發(fā)展戰(zhàn)略,核心是通過(guò)銷(xiāo)售高增長(zhǎng)帶動(dòng)回款高增長(zhǎng),大幅降低有息負(fù)債。中國(guó)恒大2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,上半年公司合約銷(xiāo)售額、回款額均創(chuàng)歷史新高。
融創(chuàng)中國(guó)指出,上半年公司凈負(fù)債率較2019年末下降23.3個(gè)百分點(diǎn),新增有息負(fù)債加權(quán)平均成本較2019年下降1.9個(gè)百分點(diǎn)。下半年,公司在審慎拿地的同時(shí),會(huì)繼續(xù)將優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率水平和融資成本作為當(dāng)前發(fā)展階段的重中之重。
華遠(yuǎn)地產(chǎn)上半年提出“堅(jiān)決降負(fù)債,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)”。一方面,減少新增短期債務(wù),進(jìn)一步降低短期債務(wù)占比,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),降低資產(chǎn)負(fù)債率;另一方面,控制和降低融資成本,做好現(xiàn)金流的統(tǒng)籌管理。華遠(yuǎn)地產(chǎn)方面表示,下半年公司將聚焦全年目標(biāo),提升營(yíng)銷(xiāo)去化能力和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流,堅(jiān)決降負(fù)債、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。
在劉水看來(lái),在“房住不炒”的主基調(diào)下,房企降杠桿已成行業(yè)大勢(shì)所趨,融資新規(guī)則促使房企加速降杠桿,有助于化解房地產(chǎn)公司風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展韌性,推動(dòng)房企安全穩(wěn)健發(fā)展。
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