受疫情等因素影響，今年以來民營房企發(fā)債規(guī)模出現(xiàn)明顯萎縮。業(yè)內(nèi)人士表示，近期監(jiān)管層陸續(xù)表態(tài)支持民營企業(yè)再融資，民營房企融資規(guī)模有望逐步增加。

增強房企信用

5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司和專項計劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的信用保護(hù)憑證，與“中信證券-聯(lián)易融-信聯(lián)1號2期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”(簡稱“龍湖供應(yīng)鏈ABS”)配套成功完成簿記。龍湖供應(yīng)鏈ABS發(fā)行總規(guī)模為4.02億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券利率為3.5%，投資者認(rèn)購倍數(shù)為2.36倍，基礎(chǔ)資產(chǎn)為供應(yīng)鏈上游306家中小供應(yīng)商對龍湖的應(yīng)收賬款。對應(yīng)信用保護(hù)憑證名義本金為4000萬元，被保護(hù)標(biāo)的發(fā)行規(guī)模為4億元。該信用保護(hù)憑證的成功設(shè)立，是市場落地的首單民營房企信用保護(hù)工具，有利于提高民營房企債務(wù)融資信用水平，標(biāo)志著創(chuàng)新工具支持民營房企債務(wù)融資取得新的階段性成果。

投行人士王驥躍對記者表示，簡單來說，就是對龍湖發(fā)行的ABS提供增信工具，然后把這個增信工具做成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，讓投資者去買。這是給房地產(chǎn)債券增強了信用，方便房地產(chǎn)公司債券或其他債務(wù)工具的發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述信用保護(hù)憑證相當(dāng)于中證金融跟中信證券一起做信用保護(hù)，對于民營房企發(fā)債融資是利好。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉對記者表示，首單民營房企信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)雖然額度不高，但是一種積極嘗試，一定程度上表明房企融資難度有望降低。

深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將用好用活市場力量，推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，支持更多市場機構(gòu)參與民營企業(yè)債券融資信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)，合力賦能民營經(jīng)濟健康發(fā)展。

支持政策陸續(xù)推出

克而瑞證券資產(chǎn)管理部固定收益副總經(jīng)理孫楊對記者表示，最近一段時間，深交所、證監(jiān)會、發(fā)改委等陸續(xù)表態(tài)，支持民營企業(yè)再融資。上述民營房企信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)的落地，標(biāo)志著民營房企債券投資者在購買債券時，除房企自己做背書外，還可以增加一層資金保護(hù)機制。

“信用保護(hù)憑證在其他行業(yè)的上市公司中有過先例，但在房地產(chǎn)行業(yè)之前是沒有的。啟動這一機制，相當(dāng)于上了雙保險，增加投資者的認(rèn)可度。對于投資者來說，如果想多一層保護(hù)，就可以買入這一憑證；如果認(rèn)可房企基本面，可以將憑證賣出。憑證本身也是可以交易的。”孫楊對記者表示。

4月28日，深交所牽頭召開的“滬深交易所信用保護(hù)工具買方機構(gòu)專題研討會”提出，不斷增強信用保護(hù)工具服務(wù)民營企業(yè)融資質(zhì)效。會議指出，下一步，滬深交易所將持續(xù)創(chuàng)新工作舉措，完善支持民企融資的制度供給，進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟直接融資支持力度。一是提供信用保護(hù)憑證發(fā)行支持機制，提升憑證創(chuàng)設(shè)便利性；二是積極響應(yīng)市場需求，盡快推出組合型信用保護(hù)合約業(yè)務(wù)，提升信用保護(hù)工具的標(biāo)準(zhǔn)化和流動性，不斷增強信用保護(hù)工具服務(wù)民營企業(yè)融資質(zhì)效。

目前，深交所已有20家機構(gòu)備案成為深市信用保護(hù)合約核心交易商、12家機構(gòu)備案成為憑證創(chuàng)設(shè)機構(gòu)，累計達(dá)成合約交易78筆、憑證項目9單，名義本金合計43.4億元，受保護(hù)債券規(guī)模合計340億元。其中，民營企業(yè)債券規(guī)模約為200億元，占比58.8%。獲得信用保護(hù)的機構(gòu)覆蓋證券公司、資管、銀行等主流債券投資機構(gòu)，信用保護(hù)工具提升了市場主體認(rèn)購及投資民企債券的積極性。

證監(jiān)會債券部介紹，證監(jiān)會系統(tǒng)多措并舉著力提升民營企業(yè)融資的便利性、可得性。根據(jù)證監(jiān)會工作部署，交易所市場近年來陸續(xù)推出信用保護(hù)合約和信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)，為民營企業(yè)債券融資提供支持，協(xié)同中國結(jié)算開展受信用保護(hù)債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)試點，持續(xù)賦能民營企業(yè)融資。

融資渠道將更加通暢

中指研究院數(shù)據(jù)顯示，4月房企非銀融資總額為843.4億元，同比下降52.1%，環(huán)比下跌19.7%。1-4月，房企信用債發(fā)行規(guī)模為1532億元，同比下降37.7%。其中，民企發(fā)行8筆，融資金額為94.1億元，占比6.1%。1-4月，房企海外債發(fā)行規(guī)模為去年同期的一成左右，發(fā)行金額約為143億元。其中，民營房企融資70億元。

5月16日，有消息稱，龍湖、美的置業(yè)、碧桂園3家房企將陸續(xù)發(fā)行人民幣債券。為吸引投資人，創(chuàng)設(shè)機構(gòu)將同時發(fā)行包括信用違約掉期(私募CDS)或信用風(fēng)險緩釋憑證(CRMW)在內(nèi)的信用保護(hù)工具，以幫助民營地產(chǎn)增強公開市場的融資功能。

當(dāng)日，龍湖、美的置業(yè)分別發(fā)布公告，將在上交所市場發(fā)行公司債券。其中，龍湖將發(fā)行5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業(yè)將發(fā)行不超過10億元公司債券，5月20日簿記。

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，龍湖、美的置業(yè)、碧桂園發(fā)債融資，體現(xiàn)了監(jiān)管層對于民營企業(yè)融資方面的支持。此次發(fā)債強調(diào)了信用保護(hù)工具的使用，投資者認(rèn)購此類債券的顧慮將減少。這是資本市場積極創(chuàng)新支持實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，有助于房企融資成本降低、融資效率提高。

中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人劉水對記者表示，政府支持民營房企融資措施正在加快落地。在當(dāng)前市場環(huán)境下，通過市場化的信用保護(hù)工具增信有助于民營房企籌措資金，增加投資者信心。