繼深圳、杭州之后，上海、天津升級樓市調(diào)控政策。上述城市是今年以來第二次出臺樓市緊縮政策，其傳遞的信號是，此輪樓市調(diào)控并非“管房價”的短期措施，而是防范資產(chǎn)價格泡沫、穩(wěn)定樓市發(fā)展預期的中長遠之舉。

首先，“二次調(diào)控”的出臺將修正市場對此輪調(diào)控的一些模糊認識。上述熱點城市出臺“二次調(diào)控”距上次政策出臺不到兩個月。10月前后，一線城市和部分二線城市出臺限購、限貸新政以抑制房價過快上漲。當時相當一部分房地產(chǎn)開發(fā)商、購房者和研究機構(gòu)認為這些舉措短期意味濃，更多的是警示意義。他們的理由是，在經(jīng)濟增長壓力較大、地方財政增收困難的背景下，房地產(chǎn)調(diào)控不會過緊。誠然，這種考量在各地因城施策中確有體現(xiàn)。如今“二次調(diào)控”的出臺勢必修正市場對調(diào)控短期性的錯誤判斷，傳遞出的信號是，此輪房地產(chǎn)調(diào)控并非“管房價”的短期之策，而是“擠泡沫”的中長遠之舉。

其次，“二次調(diào)控”明確了去杠桿、擠泡沫的主題，昭示了防范金融風險的立場。今年以來房價過快上漲是穩(wěn)增長倚重房地產(chǎn)、貨幣信貸環(huán)境寬松等多種因素導致的，帶來了居民部門杠桿率大幅上升，房貸占據(jù)銀行信貸主力，資金被房地產(chǎn)從業(yè)甚至炒房者大量占用等隱憂。10月以來，已出臺樓市調(diào)控新政的城市收到了銷售回落、房價漲幅收窄的效果，但土地市場依然火熱，房貸占比依然較高。此次多地升級調(diào)控的主要內(nèi)容是提高首付比例，嚴格公積金貸款條件，著力管控杠桿率、防范金融風險的立場更加明確。

目前，居民部門房貸占新增信貸規(guī)模的主要部分。房地產(chǎn)開發(fā)商雖有公司債等直接融資渠道，但銀行資金甚至理財資金違規(guī)進入房產(chǎn)、地產(chǎn)市場的現(xiàn)象并不鮮見。一旦房價漲勢被透支或金融體系爆發(fā)“黑天鵝”事件，房價掉頭向下，可能引發(fā)類似美國次貸危機的金融風險。提高首付比例、嚴查影子銀行有利于為金融體系提供防范風險的“安全墊”，防患于未然。

可以預期，未來還會有更多城市加入“二次調(diào)控”行列，房地產(chǎn)市場的降溫在歲末年初會更為明顯。調(diào)控升級將對機構(gòu)大類資產(chǎn)配置偏好造成一定影響，房地產(chǎn)的吸引力會有所下降，同時，隨著經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)，企業(yè)利潤改善，股票市場吸引力正在提升。

當然，樓市調(diào)控升級并不是要使房地產(chǎn)市場熄火，而是要避免資產(chǎn)價格泡沫累積過多并最終破裂。房價的大起大落對經(jīng)濟發(fā)展不利，特別是在穩(wěn)增長壓力仍然較大的當下，擠出樓市投機泡沫，將更多的資金引導進入其他實體產(chǎn)業(yè)，有利于經(jīng)濟新動力的培育。