2019年5月10日下午，中國人民銀行就2019年4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀召開媒體吹風會。
詳情如下。
周學東：各位媒體朋友好，昨天我們發(fā)布了4月份的金融數(shù)據(jù)，今天再開一個媒體吹風會，就有關(guān)數(shù)據(jù)和一些情況做一個解讀。這兩天我們也觀察了一下市場的反映，看看大家有什么評論，看看是怎么分析這些數(shù)據(jù)的。
總體看，4月份數(shù)據(jù)還是不錯的，這兩天媒體也有很多解讀，也比較客觀。我們今天的吹風會請了貨政司的孫國峰司長、調(diào)統(tǒng)司張文紅副司長、市場司鄒瀾副司長參加。先請張文紅副司長先通報一下前4個月的主要數(shù)據(jù)。
張文紅：媒體朋友們大家下午好，我先簡要介紹一下4月份我國金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基本情況。
2019年以來，人民銀行堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，進一步強化逆周期調(diào)節(jié)，在總量適度的基礎(chǔ)上，優(yōu)化結(jié)構(gòu)、精準滴灌，引導金融機構(gòu)加大對民營企業(yè)、小微企業(yè)支持力度，堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路，堅決打好防范化解包括金融風險在內(nèi)的重大風險攻堅戰(zhàn)?？傮w看，當前銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，市場利率運行平穩(wěn)。
一是社會融資規(guī)模情況。初步統(tǒng)計，2019年1-4月社會融資規(guī)模增量累計為9.54萬億元，比上年同期多1.93萬億元。4月份社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。4月末，社會融資規(guī)模存量為209.68萬億元，同比增長10.4%，增速比上年同期低1.5個百分點，比上年末高0.6個百分點。
二是貨幣供應(yīng)量情況。4月末，廣義貨幣(M2)余額188.47萬億元，同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額54.06萬億元，同比增長2.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.7個和4.3個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.4萬億元，同比增長3.5%。當月凈回籠現(xiàn)金976億元。
三是貸款情況。4月末，本外幣貸款余額148.64萬億元，同比增長12.9%。人民幣貸款余額143.12萬億元，同比增長13.5%，增速比上月末低0.2個百分點，比上年同期高0.8個百分點。1-4月人民幣貸款增加6.82萬億元，同比多增7912億元。當月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增1615億元。外幣貸款余額8204億美元，同比下降6.2%。當月外幣貸款減少206億美元，同比多減248億美元。
四是存款情況。4月末，本外幣存款余額189.25萬億元，同比增長8.2%。人民幣存款余額184.08萬億元，同比增長8.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.4個百分點。1-4月人民幣存款增加6.57萬億元，同比多增9673億元。當月人民幣存款增加2606億元，同比少增2746億元。外幣存款余額7672億美元，同比下降5.8%。當月外幣存款減少17億美元，同比少減205億美元。
五是銀行間市場成交和利率情況。4月份，銀行間人民幣市場以拆借、現(xiàn)券和回購方式合計成交103.89萬億元，日均成交4.72萬億元，日均成交比上年同期增長40.6%。4月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.43%，比上月高0.01個百分點，比上年同期低0.38個百分點；質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為2.46%，分別比上月和上年同期低0.01個和0.64個百分點。
六是外匯儲備和匯率情況。4月末，國家外匯儲備余額為3.1萬億美元。4月末，人民幣匯率為1美元兌6.7286元人民幣。
七是跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)情況。4月份，以人民幣進行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目、對外直接投資、外商直接投資分別發(fā)生3479.6億元、1361.3億元、818.4億元、1446億元。
以上介紹的是2019年4月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基本情況。這些數(shù)據(jù)都已經(jīng)在人民銀行的網(wǎng)站上進行了公布。
周學東：謝謝文紅副司長。大家首先最關(guān)注的是社融的數(shù)據(jù)，1-4月份比上年同期多接近2萬億，但是4月份又比上年同期少了4000億。還有一個是社融的增速是10.4%，增速比上年同期低1.5個點，環(huán)比低0.3個百分點，基本上是穩(wěn)定的。
先請張文紅副司長就社融增速的情況做一個解讀，就社融變動的內(nèi)因和結(jié)構(gòu)性變化，談?wù)勀目捶ā?/div>
張文紅：謝謝大家，大家關(guān)注到社融4月份增速是有所回落的，剛才我也說到了，月末存量同比增長10.4%，比上個月低了0.3個百分點。實際上大家如果看社融的回落，我們認為還是主要受季節(jié)性影響，以及今年信貸投放的節(jié)奏跟去年不同有關(guān)。大家也觀察到一季度社會融資規(guī)模累計增加了8.18萬億元，應(yīng)該是歷史同期最高的水平。拉長時間看，社會融資規(guī)?？傮w還是延續(xù)了反彈態(tài)勢，金融對實體經(jīng)濟的支持力度仍然較大。1-4月份社會融資規(guī)模新增9.54萬億元，同比多1.93萬億元，4月末社會融資規(guī)模增速比上年末提高了0.6個百分點，表明目前實體經(jīng)濟融資狀況較2018年有明顯改善?？傮w看，當前社會融資規(guī)模合理增長，增速與GDP名義增速基本匹配。
從結(jié)構(gòu)看，4月份的社會融資規(guī)模有以下特點：
一是貸款投放少于同期。4月份對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比少增2254億元。1-4月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款同比多增了1.22萬億元。
二是委托貸款降幅收窄，信托貸款繼續(xù)增加，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比多減。當月委托貸款減少1199億元，同比少減282億元；信托貸款增加129億元，同比多增230億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少357億元，同比多減1811億元。信托和委托貸款的下降趨勢明顯放緩，將有利于更好地服務(wù)實體經(jīng)濟融資需求。
三是債券融資明顯增加。1-4月企業(yè)債券凈融資1.26萬億元，同比多3398億元。其中4月份企業(yè)債券凈融資3574億元，與上月基本相當。地方政府專項債繼續(xù)明顯多增，1-4月份凈融資累計為7070億元，同比多5493億元；其中，4月份凈融資為1679億元，同比多871億元。謝謝大家。
周學東：謝謝。大家關(guān)注的第二個問題是M1和M2的變化。4月份貨幣供應(yīng)量同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點，但是比上年同期高0.2個百分點，這個特征跟社融很像。M1也是這樣，下面請文紅副司長對M1和M2在4月份雙雙回落再做一個解讀。
張文紅：大家都關(guān)注到這個月M1和M2都是雙雙回落，4月末M2同比增長8.5%，增速比上月略低0.1個百分點，比上年末高0.4個百分點，繼續(xù)保持在去年同期以來較高的增長水平上，這是人民銀行堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度和流動性合理充裕的效果體現(xiàn)。當前金融市場資金面總體充裕，4月末7天銀行間質(zhì)押式回購利率為2.74%，比上月末低0.46個百分點。
同時，人民銀行會同有關(guān)金融管理部門，推動銀行發(fā)行永續(xù)債，補充銀行資本金，并穩(wěn)定監(jiān)管預(yù)期，增強商業(yè)銀行資金運用能力。一是銀行表內(nèi)信貸投放平穩(wěn)增長，4月末人民幣貸款同比增長13.5%，增速與上年末持平。二是銀行債券投資持續(xù)較快增長，4月末同比增長19.6%，增速比上年末高6.3個百分點，較好支持了地方政府專項債券和企業(yè)債券發(fā)行。三是商業(yè)銀行以股權(quán)投資形式向非銀行業(yè)金融機構(gòu)融出的資金規(guī)模趨穩(wěn)，4月末為20.2萬億元，連續(xù)4個月保持在20.2-20.5萬億元之間，為銀行表外融資趨穩(wěn)提供了支撐。在上述因素共同作用下，4月末貨幣乘數(shù)達到6.31，比上月高0.1，即通過合理的基礎(chǔ)貨幣支持了M2的合理增長，為經(jīng)濟在合理區(qū)間運行營造了較為穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
關(guān)于你提到的M1,4月末M1同比增長2.9%，增速比上月末低1.7個百分點，但我們也觀察到M1增速比上年末高1.4個百分點。如何看待M1增速呢？首先，M1是M2的組成部分，占M2比重約3成。也就是說，M1變化主要反映全社會流動性結(jié)構(gòu)的變化，不代表流動性總量規(guī)模的變化。比如，4月末非金融企業(yè)活期存款同比下降0.2%，但大額存單增長67.9%，增速比上月高9.5個百分點。另外4月居民活期存款增長8.5%，增速比上月高2個百分點，這些流動性結(jié)構(gòu)的變化都會影響M1增速。第二，近年來第三方支付工具和貨幣市場基金快速發(fā)展，降低了社會對M1的需求。第三，M1容易受到季節(jié)性和臨時因素的干擾。例如，4月原本就是貸款投放的“小月”。今年一季度企業(yè)貸款集中投放，力度明顯高于上年同期，導致4月的“小月”效應(yīng)更突出，企業(yè)貸款派生的活期存款相應(yīng)也會少一些。因此對于M1增速在月度之間的變化不必特別關(guān)注。
下一步，人民銀行將繼續(xù)貫徹落實黨中央、國務(wù)院決策部署，實施穩(wěn)健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，同時保持流動性合理充裕，保持松緊適度，做好逆周期調(diào)控，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。謝謝大家！
周學東：大家對貸款的增長和結(jié)構(gòu)性的變化也非常關(guān)注。請文紅副司長再解讀一下。
張文紅：大家關(guān)注貸款，可能大家很關(guān)心企業(yè)貸款的增長情況，4月末，企(事)業(yè)單位本外幣貸款余額93.79萬億元，同比增長10.8%，增速比上年末和上年同期分別高0.9個和1.8個百分點?？傮w水平不低。
4月份，企(事)業(yè)單位貸款增加3125億元，同比少增2777億元。前4個月，企(事)業(yè)單位貸款增加4.77萬億元，同比多增1.14萬億元，同比多增還是比較多的；其中，中長期貸款增加2.83萬億元，占企(事)業(yè)單位貸款增量的比重為59.3%。從一季度中長期貸款實際投向看，工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、制造業(yè)(尤其是高技術(shù)制造業(yè))、不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款增速回升，房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速回落。
總體看，當前金融對企業(yè)的信貸支持力度還是比較大的。謝謝。
周學東：媒體朋友們也很關(guān)注1-4月份的存款同比多增了接近1萬億，但4月當月增加2600億，同比少增2700億，也有媒體問減少的資金是不是去買股票了？還有1-4月份新增貸款中個人貸款增長的還是比較高的，個人的中長期貸款也比較高，有媒體朋友問個人新增的中長期貸款是不是去買房子了？因為前4個月房地產(chǎn)有所回暖。這兩個問題請文紅副司長和鄒副司長解讀。
張文紅：剛才大家也觀察到存款當月少，但是存款很多有結(jié)構(gòu)性的變化，存款的減少，我個人認為跟貸款的季節(jié)性和前期大量投放的節(jié)奏與去年不同是有關(guān)系的。我們觀察月度的變化，但是對這個數(shù)據(jù)的整體判斷和觀察也可以拉長一個時間段來看。
貸款情況我給大家報幾個數(shù)吧，4月末住戶貸款同比增長17.3%，比上月末和上年同期分別低0.3和2.3個百分點。其中個人住房貸款同比增長17.5%，比上月末和上年同期分別低了0.1和1.9個百分點。從增量上來看，住戶貸款前4個月累計增加了2.34萬億元，比去年同期略有多增，多增500多億。4月份增加5058億元，同比少增26億元。
至于大家關(guān)心的是不是進股市，是不是進房地產(chǎn)了，目前從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上我還沒有看到明確的指示情況，這也是歷來大家都非常關(guān)心的問題，謝謝。
鄒瀾：關(guān)于房地產(chǎn)的金融政策我簡單補充幾句。
大家都知道，從2016年以來，根據(jù)黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，人民銀行牽頭金融部門積極配合做好房地產(chǎn)的調(diào)控工作，推動建立房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機制，加強房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，抑制流動性過度流向房地產(chǎn)，促進形成金融與房地產(chǎn)的良性循環(huán)。應(yīng)該說過去幾年總體上政策效果已經(jīng)逐步有所顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)調(diào)控和房地產(chǎn)金融政策的取向是沒有改變的，是一貫的。
我們也確實注意到了今年以來在部分地區(qū)，尤其是個別的城市，房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了一些苗頭性的變化。人民銀行一直在密切跟蹤監(jiān)測，相關(guān)主管部門也加強了對相關(guān)城市政府的指導，進一步落實城市政府的主體責任。
從房地產(chǎn)信貸的角度來看，因為具體的細項數(shù)據(jù)目前還沒有出來，我們現(xiàn)在掌握的還是一季度的數(shù)據(jù)。一季度新增的房地產(chǎn)貸款是1.82萬億元，比上年同期少增了736億元，同比增長18.7%，增速同比下降3.9%，占新增各項貸款的比重是31.4%，這個也是各方面都很關(guān)注的數(shù)據(jù)。這個比重較去年同期下降了7.7個百分點，這其中個人住房貸款余額同比增長是17.5%，增速較上年同期下降了2.4個百分點。
從剛才張司長介紹的大的數(shù)據(jù)來看，我們估計細項的數(shù)據(jù)應(yīng)該在趨勢上不會有大的變化。2019年人民銀行還將繼續(xù)嚴格遵循“房子是用來住的，不是用來炒的”的定位，以及“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的目標，堅持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。
具體有幾方面的重點：第一是配合實施好房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機制。第二按照“因城施政”的原則，落實好差別化住房信貸政策。第三是會同相關(guān)管理部門，繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場資金管理的相關(guān)工作。第四是完善相關(guān)制度，加大對住房租賃市場的金融支持和規(guī)范，促進形成“租售并舉”的住房制度。
我就補充這些。
周學東：謝謝鄒瀾副司長。大家還比較關(guān)注的是這些數(shù)據(jù)變化后面政策含義，下面請孫司長解讀。第一個問題是，4月份金融數(shù)據(jù)同比、環(huán)比有回落，有市場人士有認為是在3月份信貸和社融放量之后，央行政策有所收緊的結(jié)果，請孫司長談?wù)勀目捶ā?/div>
孫國峰：這個問題首先是對數(shù)據(jù)的判斷問題，從趨勢上來看，今年以來，剛才文紅副司長也介紹M2和社會融資規(guī)模增長總體是回升的。4月末M2同比增長8.5%，社會融資規(guī)模同比增長10.4%。這分別是過去14個月和7個月以來的次高點，體現(xiàn)了穩(wěn)健貨幣政策松緊適度的要求。
大家可能比較關(guān)心環(huán)比的數(shù)據(jù)，說環(huán)比下降，環(huán)比的數(shù)據(jù)往往跟季節(jié)性因素有關(guān)。往年的規(guī)律來看，新增貸款3月末沖高后4月份往往會回落，環(huán)比回落是合理的。具體看，4月末貸款增速是13.5%，這個增速是過去一年多以來的次高點，新增貸款1.05萬億元，保持在1萬億元以上，說明對實體經(jīng)濟的支持力度依然是穩(wěn)固的。從同比數(shù)據(jù)看，4月末貸款同比增速是13.5%，去年同期貸款同比增速是12.7%，比去年高了0.8個百分點。4月末M2增速是8.5%，比上年同期的8.3%也高了0.2個百分點，都是上升的。
我們觀察貨幣信貸數(shù)據(jù)的變化趨勢要拉長時間窗口，在一個時間序列上不能只看一個點，一種辦法是看數(shù)據(jù)的移動平均值。如果我們算12個月的移動平均值，4月份新增貸款1.4萬億元，社會融資規(guī)模增量1.8萬億元，跟上個月基本是持平的。還有一個辦法是看一段時間的累計數(shù)據(jù)，1-4月份新增貸款6.82萬億元，同比多增7912億元，社會融資規(guī)模增加9.54萬億元，同比多了1.93萬億元，都說明了貨幣信貸的數(shù)據(jù)是比較好的。
同時我們也可以看到信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，文紅副司長也介紹了，4月份新增中長期貸款的占比68.6%，比前3個月提高了0.5個百分點。4月末個人住房貸款同比增長17.5%，比去年同期下降1.9個百分點，有助于穩(wěn)定家庭部門的杠桿率。據(jù)我們初步了解，大型銀行的小微、民營企業(yè)的貸款保持了同比多增的態(tài)勢，說明貸款的結(jié)構(gòu)還是在繼續(xù)改善。
總的來看，從總量和結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)貨幣政策的取向沒有改變，人民銀行堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度。松緊適度的標準要看貨幣信貸的增長，主要是M2和社會融資規(guī)模的增長與名義GDP增速是否相匹配，從結(jié)果上來看是匹配的，說明貨幣政策保持了穩(wěn)健的取向，同時也是松緊適度的。
周學東：5月6號人民銀行宣布一部分中小銀行定向降準，媒體也很關(guān)注，請孫司長就這個問題做一個解讀。另外下一步并檔降準還有什么考量，在建立中小銀行較低存款準備金率框架方面還會有哪些舉措？
孫國峰：這次定向降準是貫徹中央經(jīng)濟會議、政府工作報告和國務(wù)院常務(wù)會議要求，推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，是建立對中小銀行較低存款準備金率政策框架的改革舉措。具體是將服務(wù)縣域的農(nóng)商行存款準備金率與農(nóng)村信用社并檔，大約有1000家服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行受益，釋放長期流動性約2800億元，相當于一次定向降準。
我們將在今年5月15號、6月17號和7月15號分三次實施到位，主要是為了避免一次性實施導致局部流動性瘀積，有利于服務(wù)縣域的農(nóng)商行保持信貸投放的平穩(wěn)有序，精準地、逐步地將釋放的長期資金全部投放到民營企業(yè)和小微企業(yè)。
經(jīng)過這次定向降準之后，“三檔兩優(yōu)”的存款準備金率新框架基本確立。“三檔”是指：第一檔是大型銀行的存款準備金率為13.5%，體現(xiàn)防范系統(tǒng)性風險和維護金融穩(wěn)定的要求，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵政儲蓄銀行六家大型商業(yè)銀行。第二檔是中型銀行，存款準備金率為11.5%，主要包括股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。第三檔是小型銀行存款準備金率為8%，包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行。服務(wù)縣域是指僅在本縣級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，或在其他縣級行政區(qū)域設(shè)有分支機構(gòu)但資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行。“兩優(yōu)”是普惠金融定向降準政策和比例考核政策。這“三檔”享受“兩優(yōu)”是有一定區(qū)別的，第三檔因為已經(jīng)享受了普惠金融的優(yōu)惠政策，所以在“兩優(yōu)”當中只享受比例考核政策，也就是新增存款一定比例用于當?shù)刭J款考核的優(yōu)惠政策。第一檔和第二檔享受普惠金融定向降準政策。享受了“兩優(yōu)”之后，金融機構(gòu)實際的存款準備金率要比基準檔更低一些，這就是新的“三檔兩優(yōu)”存款準備金率框架。
周學東：媒體也很關(guān)注民企和小微現(xiàn)在的融資狀況怎么樣，也注意到最近民營企業(yè)違約的事件又有所增加，請市場司的鄒瀾副司長給大家做一個解讀。
鄒瀾：除了剛才孫司長所提到的貨幣政策工具的應(yīng)用支持小微企業(yè)緩解融資難、融資貴的情況之外，我再給大家報告一個情況。
一個是發(fā)揮債券市場的支持作用方面，在民營企業(yè)債券融資支持工具的持續(xù)作用之下，已經(jīng)支持了56家民營企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具87支，金額是398.6億元，相應(yīng)帶動了整個民營企業(yè)債券融資的逐步企穩(wěn)和恢復。另外在鼓勵金融機構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)金融債券和微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券方面，前者累計發(fā)行8025億，其中今年1-4月份發(fā)行835億元，這有利于增加金融機構(gòu)的資金運用，更好支持小微企業(yè)。小微企業(yè)的資產(chǎn)支持債券累計發(fā)行108億元。
第二方面是持續(xù)的強化政策的傳導與評估，對商業(yè)銀行落實資金轉(zhuǎn)移定價，盡職免責等要求，我們持續(xù)保持跟商業(yè)銀行的溝通交流，了解政策的實際落實情況，同時也引導商業(yè)銀行加強金融科技手段的應(yīng)用，更好實現(xiàn)愿貸、能貸和會貸。同時我們繼續(xù)按月監(jiān)測銀行小微貸款的規(guī)模和貸款利率變動情況，按季開展小微企業(yè)信貸政策導向效果評估，以此來促進相關(guān)金融機構(gòu)切實落實相關(guān)政策導向要求。
此外，我們還在搭建信用信息平臺、支持融資擔保增信、開展形式多樣的銀企對接活動、優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境方面組織人民銀行分支機構(gòu)，在當?shù)刈隽撕芏嗯Α?/div>
在這些政策措施逐漸落實到位的過程中，我們也觀察到，從一季度情況來看，小微企業(yè)金融服務(wù)還是有比較明顯的改善的。
可以從幾方面來觀察，一是貸款投放持續(xù)增加，截止到3月末普惠小微貸款余額10萬億元，同比增長19.1%。一季度增加5529億元，同比多增2899億元。第二是貸款覆蓋面穩(wěn)步擴大，3月末普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體2281萬戶，其中一季度增加142萬戶，同比多增108萬戶。另外是貸款利率明顯下降，據(jù)有關(guān)管理部門初步統(tǒng)計，一季度五家大型銀行新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款利率為4.76%，與去年四季度相比下降0.13個百分點，與去年全年相比下降0.68個百分點。
相關(guān)金融管理部門還持續(xù)在利率以外其他的相關(guān)費用方面推進相關(guān)工作，努力進一步降低小微企業(yè)綜合融資成本，使得小微企業(yè)最終的資金成本能夠有明顯下降。
下一步人民銀行還將繼續(xù)改革完善貨幣政策投放機制，繼續(xù)發(fā)揮債券市場的支持作用，不斷疏通政策傳導機制，持續(xù)優(yōu)化融資環(huán)境，進一步著力緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問題，我就報告這些。
周學東：謝謝鄒瀾副司長，有幾家媒體很細心，觀察到最近銀行間隔夜拆借利率下降的比較多，5個交易日下降了95個bp，一度降至1%左右，這個問題怎么看？請孫司長做一個解答。
孫國峰：媒體朋友還是比較細心，觀察到銀行間市場隔夜利率下降到1.15%左右，但是可以看到很快就回升了。單個時點貨幣市場的利率波動，并不能反映銀行體系總體的流動性狀況。通常貨幣市場利率月末升高、月初回落在我國是常見現(xiàn)象，主要原因是月末財政集中支出會推高流動性總量，但月末銀行體系流動性需求也會上升，所以貨幣市場利率水平會上升。但是到了下月初，流動性總量還處于較高水平，而銀行體系的流動性需求會下降，因此貨幣市場利率會有所下行。回顧今年以來，各月月初都或多或少出現(xiàn)利率臨時性下行的情況，應(yīng)當說是正常的。
5月初以來，受到4月末財政支出以及小長假現(xiàn)金回籠因素的影響，銀行體系流動性持續(xù)處于較高的水平，貨幣市場利率短暫下行。但正像我剛才說的，5月9號以來很快就回升了，到了昨天是1.52%，今天上午又進一步的有所回升?？偟膩碚f，貨幣市場利率運行是平穩(wěn)的。需要注意的是，判斷資金狀況，應(yīng)根據(jù)一段時間市場利率的總體走勢和水平來分析，而不是過于關(guān)注單個時點的利率波動。
人民銀行將繼續(xù)按照穩(wěn)健貨幣政策要求，合理搭配各類貨幣政策工具，靈活開展公開市場操作，對流動性進行邊界調(diào)節(jié)，維護銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣市場利率在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運行，謝謝。
周學東：謝謝孫司長。4月份未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比下降15.6%，下降比較多，請鄒瀾副司長做一個回應(yīng)。
鄒瀾：其實這個問題可能也比較簡單，就像我們上次所說的那樣，票據(jù)融資的季節(jié)性因素是比較突出的。從4月份的情況來看，票據(jù)市場應(yīng)該是趨于平穩(wěn)的，票據(jù)融資余額6.75萬億，和上月相比增加了1874億元，這與人民幣貸款新增的趨勢大致是一致的?？偟膩砜矗患径燃竟?jié)性因素消減之后，4月份票據(jù)的承兌量和貼現(xiàn)量同比上升幅度就出現(xiàn)了放緩，環(huán)比有所下降。票據(jù)融資利率繼續(xù)保持了低位運行，就像上次所說的一樣，這對小微企業(yè)來說是一種比較有利的狀況。
另外，我們從多方面了解的情況來看，目前企業(yè)通過票據(jù)融資的意愿還是比較旺盛的，也同樣反映出我們在支持小微企業(yè)發(fā)展，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴工作當中，票據(jù)始終是一個非常重要，也能起到非常大作用的領(lǐng)域。我就簡單介紹這么多。
新華社：我想問一下剛才也說過了，因為貸款的投放節(jié)奏發(fā)生了改變以后，可能會對后期有所透支，我想問減少的趨勢會不會延續(xù)下去，會不會延續(xù)的越來越少、越來越透支這種情況？對下一階段的貸款增速有沒有一些判斷？謝謝。
孫國峰：剛才我也談到，總的來說貨幣信貸保持了平穩(wěn)增長的態(tài)勢，不存在4月份貨幣信貸增速下滑的問題，穩(wěn)健貨幣政策是松緊適度的。
下一步判斷貨幣信貸走勢可以從兩方面來看，一方面從作為貨幣創(chuàng)造核心環(huán)節(jié)的銀行角度來看，去年以來我們采取多方面貨幣政策的措施，緩解了銀行的流動性約束、資本約束和利率約束，促進銀行主動的增加信貸，支持實體經(jīng)濟。
另一方面，從資金需求端來看，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進和經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級，從我們了解的情況看，信貸需求還是比較強的。因此，從供求兩端來分析，未來的貨幣信貸還會保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。貨幣政策還會繼續(xù)堅持穩(wěn)健的取向，保持松緊適度，謝謝。
財新：我是財新的記者，我有兩個問題想問，我想先問一下孫司長，現(xiàn)在外部的沖擊比較大，貨幣政策這塊還有什么儲備的工具可以用嗎？或者是有什么準備？第二想問鄒司長，我們發(fā)現(xiàn)最近CRMW的發(fā)行有放緩，之前是沖量比較多，現(xiàn)在對高評級的喜歡比較發(fā)放，低評級的不太好發(fā)，不知道你怎么看這個現(xiàn)象？謝謝。
鄒瀾：很感謝你這個問題，看看什么樣的時間長度，如果是從年初特別是春節(jié)前后來看，確實是數(shù)據(jù)上反映從民營企業(yè)債券融資支持工具本身的發(fā)行跟以前的態(tài)勢相比是有減少的，但是如果再看4月份的話和年初以來去比的話，我們感覺又有所回升，支持的家數(shù)和只數(shù)應(yīng)該說有所回升。
從支持工具創(chuàng)設(shè)以來，總的數(shù)據(jù)一共創(chuàng)設(shè)了信用風險緩釋憑證是87只，支持56家民營企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具是398.6億元。關(guān)于整個工具實際上我知道大家都非常關(guān)心，幾個方面的聲音也都有，我也想借這個機會談?wù)勎业目捶ā?/div>
創(chuàng)設(shè)這么一個工具首先最重要的是表明了中國政府對于支持民營企業(yè)很清晰的態(tài)度。因為大家知道創(chuàng)設(shè)之初，整個市場大的環(huán)境和市場的表現(xiàn)，從背景來看，應(yīng)該說民營企業(yè)的關(guān)注度是比較高的。這個工具的創(chuàng)設(shè)是國務(wù)院常務(wù)會議做出的決定，而且大家知道，其中在工具的運作方式上還涉及到中央銀行的再貸款，從這些特點本身就決定表明了中央政府對于平等的看待民營企業(yè)、國有企業(yè)的態(tài)度，我覺得這個工具最重要的意義是這個。
第二個方面，確實是在當時特定的背景之下產(chǎn)生了實際效果。當時是因為多方面的因素所影響，使得有一些情緒上的恐慌，使得有一些本來經(jīng)營是不錯的，也很有前景的企業(yè)也受到流動性的影響，出現(xiàn)暫時的困難。所以當時的創(chuàng)設(shè)定位也是定位于解決這些經(jīng)營情況較好，碰到短期困難，經(jīng)營前景也較好的企業(yè)。從現(xiàn)在來看，這個工具的創(chuàng)設(shè)效果是比較明顯的。
第一整個民營企業(yè)債券，包括整個公司信用債的運行狀況和當時相比已經(jīng)發(fā)生了比較大的改變。我這有個數(shù)字，今年前4個月民營企業(yè)發(fā)行債券是2053億元，這個跟2017和2018年同期相比都是處在比較好的水平。4月份民企債券發(fā)行是661億元，環(huán)比增長10%，凈融資159億元實現(xiàn)了2019年以來的首次轉(zhuǎn)正。甚至包括違約方面，我們可以看到4月份違約涉及到8家企業(yè)的債券違約，這里面有6家是以前就已經(jīng)有債券發(fā)生違約，只是說通過短期或者重組還沒有恢復過來，新增加的只有兩家，而這兩家只有一家是民營企業(yè)。這是總體對債券市場企穩(wěn)，尤其是民營企業(yè)在債券融資的恢復方面確實起到作用。
第二，我們注意到有19家民營企業(yè)，在當時出現(xiàn)困難的時候債券發(fā)不出去，在創(chuàng)設(shè)這個工具之后，在工具的支持之下順利的完成了發(fā)行，避免了資金鏈的斷裂。后續(xù)又進行了融資，而這個后續(xù)的融資已經(jīng)不需要再配以支持工具，完全按照過去的方式本身就能夠發(fā)出去。這個前后的對比就反映出來支持工具起到了希望起到的作用。
當然還有從成本上面來看，我們也注意到民營企業(yè)的債券發(fā)行利率也是有所下行的，4月份民營企業(yè)債券加權(quán)發(fā)行利率是5.56%，這跟1月份相比下降64個基點。綜合來說，在支持工具的帶動之下，應(yīng)該說確確實實是起到實際效果。
第三個方面，我還想解釋的是我們在創(chuàng)設(shè)之初，我們的設(shè)計上，包括跟大家的交流上來說，仍然是堅持市場化、法制化的基本原則。就像剛才我也提到，支持的對象是經(jīng)營較好，有經(jīng)營前景，只是遇到短期困難的這些民營企業(yè)。也有一些聲音我們也注意到了，對前期因為盲目擴張，經(jīng)營上已經(jīng)遇到非常大的困難的，如果不做區(qū)分也通過政策予以支持的話，很多人都表達了那對經(jīng)營好的企業(yè)是很大的不公平。所以我們還是堅持市場化法制化的基本原則。
第四個方面，在支持民營企業(yè)，包括民營企業(yè)發(fā)債方面，我們也不僅僅是說就只是這么一個支持工具，而是以支持工具為重要的支點，我們是有一攬子的政策措施的。這里面還包括我們希望企業(yè)自身能夠調(diào)動自己的力量，有自救，我們也要求相關(guān)的金融機構(gòu)作為相關(guān)的有客戶關(guān)系的，應(yīng)該也要做出最大的努力去幫助他，改善他的一些狀況，同時各地的政府通過其他的，在法律的范圍之下多種多樣的手段，再幫助這些企業(yè)走出困境。
最后，只要是企業(yè)，最終都和個人一樣有生老病死，經(jīng)營的好、經(jīng)營的壞，包括更復雜的外部環(huán)境的原因，所以必然就會有些企業(yè)失敗，就會發(fā)生債務(wù)違約。在這方面我們做了大量的工作，這個對于中國的債券市場是一個新的課題。違約之后怎么辦？在重整過程中怎么辦？重整失敗要進入破產(chǎn)清算怎么辦？我們跟相關(guān)的部門，包括司法部門，包括市場的相關(guān)機構(gòu)、相關(guān)組織一直在做大量的工作，通過市場主體自己的努力，通過社會組織發(fā)揮作用，通過與司法部門的有效銜接，會使得整個處置的過程變得更加的清晰、透明、公正、可預(yù)期。包括違約之后怎么建立一個可交易的機制，使得面臨一定損失的債券的投資人仍然能夠有機會根據(jù)自己的判斷來決定是否退出，在這方面我們也做了很多工作。隨著這些工作逐步的到位，我相信整個市場在應(yīng)對違約方面，可能會做的更好，這樣使得這個市場變得更加的健康。
孫國峰：我理解剛才的問題是貨幣政策取向的問題，當然涉及到內(nèi)外部的挑戰(zhàn)，如果我們回顧今年以來的情況，年初的時候我們也是面臨很多挑戰(zhàn)，但是在黨中央、國務(wù)院的領(lǐng)導下，穩(wěn)健貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)還是取得了非常積極的效果，信用收縮風險明顯緩解，市場信心提振，社會預(yù)期逆轉(zhuǎn)，對于促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)、國民經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局發(fā)揮了重要作用。
下一步人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的政策?？偭可媳３炙删o適度，把好貨幣供給總閘門，根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好調(diào)控的度。保持M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配，滿足經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的需要。在結(jié)構(gòu)上進一步優(yōu)化，推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮好貨幣政策定向引導作用，運用好定向中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等各類結(jié)構(gòu)性工具，引導金融機構(gòu)精準有效支持實體經(jīng)濟，尤其是民營企業(yè)和小微企業(yè)。
最后，我想說面對內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境變化，我國貨幣政策應(yīng)對空間充足，貨幣政策工具箱豐富，完全有能力應(yīng)對各種內(nèi)外部不確定性，謝謝。
周學東：我就這個問題再補充一點，昨天晚上，央行貨幣政策委員會委員馬駿接受了金融時報的采訪，就外部沖擊問題談了一個觀點，我很贊成。從過去這一年多的時間來看，國際貿(mào)易摩擦，更多的是對市場預(yù)期的影響，特別是心理預(yù)期。對心理預(yù)期和市場預(yù)期的影響要大于對實體經(jīng)濟的影響。他對這個問題有深入的研究，認為2000億加稅加到25%，對經(jīng)濟增長的實際影響也就是0.3個點，比我們感受要小。當然，應(yīng)對外部沖擊說到底要看宏觀經(jīng)濟自身怎么樣，這一點上我們還是有信心的。無論是從經(jīng)濟增長看，還是從CPI、PPI，或從金融信貸數(shù)據(jù)來看，這些宏觀數(shù)據(jù)基本上是穩(wěn)定的，我們心里還是有底氣的。
今天的吹風會就到這兒，謝謝大家。
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