2019年以來，房地產(chǎn)市場“一城一策”逐步落地，主管部門多番“點名提示”，為市場過熱苗頭敲響警鐘。新周期推演至今，當(dāng)前房地產(chǎn)市場又發(fā)生了哪些變化？近日，貝殼研究院發(fā)布《2019中國房地產(chǎn)半年報》（以下簡稱《報告》），以真實成交數(shù)據(jù)復(fù)盤2019年上半年市場情況，并對下半年走勢及政策選擇進(jìn)行展望。

《報告》指出，上半年全國重點城市房地產(chǎn)市場（主要為一線城市和區(qū)域中心城市）從低靡中走出，但回暖并不穩(wěn)定，市場整體表現(xiàn)出“前高后低，分化加劇”的特點。上半年后期成交量雖然下落，但新增客源及帶看量并未同步減少，這意味著下半年購房需求仍在，有一定的上行動力。不過，重點城市的改善型需求受制于認(rèn)房認(rèn)貸難以釋放，市場缺乏大幅向上動能。貝殼研究院首席市場分析師許小樂分析預(yù)測，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下，政策不能過“緊”，在房地產(chǎn)風(fēng)險防控的大方向下，政策也不會“松”， “穩(wěn)”+“一城一策”仍是政策主基調(diào)。

上半年成交量環(huán)比增逾五成 市場“前高后低”分化加劇

2019年上半年，部分城市出現(xiàn)樓市“小陽春”、土地市場回暖等苗頭，受到媒體輿論廣泛關(guān)注。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，重點14城（北京、上海、深圳、大連、天津、濟(jì)南、青島、南京、武漢、西安、長沙、成都、重慶、杭州）二手房市場大幅調(diào)整后，需求開始釋放，同比去年微增3%，但由于去年下半年成交低靡環(huán)比則增加52.3%，從底部走出。

“上半年，重點城市二手房市場在部分地區(qū)一季度行政調(diào)控放松、房貸利率下調(diào)、市場預(yù)期改善等因素影響下，從底部回暖。”貝殼研究院首席分析師許小樂分析認(rèn)為，這種回暖表現(xiàn)為一季度二手房市場底部向上、新房市場回暖、土地市場走出低迷。但二季度在政策收緊、預(yù)期轉(zhuǎn)變背景下，市場回暖并未持續(xù)，2019年上半年呈現(xiàn)明顯的“前高后低”特征。

“前高后低”的分水嶺出現(xiàn)在3月份。上半年，重點城市二手房市場底部回暖之后需求開始顯現(xiàn)疲態(tài)，二季度月均成交比3月減少21.5%。同時，預(yù)期隨市場回落而走弱，貝殼找房交易數(shù)據(jù)顯示，大部分城市掛牌價下跌，其中二季度14城中9城業(yè)主報價呈現(xiàn)出較明顯跌幅。

2019上半年市場的分化也更為明顯。其一，調(diào)控較早的城市波動小，如上海、北京等城市市場升溫相對溫和。其二，二線新房市場分化，前期回落較早的強二線與東北、西南地區(qū)部分城市出現(xiàn)回暖，如天津、南京、長春、昆明等；其三，土地市場分化，二線城市升溫更加明顯。

下半年穩(wěn)是常態(tài) 警惕“新庫存”風(fēng)險

展望下半年，《報告》認(rèn)為重點城市市場潛在需求普遍存在，這將是支撐下半年市場的上行動力。貝殼交易數(shù)據(jù)顯示，二季度重點城市新增客源及帶看客戶量并未出現(xiàn)明顯下滑，且新增客房比近期呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。但這股力量尚不能支撐房價大幅向上。這是因為目前重點城市都是改善型需求主導(dǎo)的市場，認(rèn)房認(rèn)貸的政策下?lián)Q房需求的杠桿被極大壓縮，不存在大幅向上動力，“穩(wěn)”是下半年的大主題也是市場面的常態(tài)。

許小樂提醒，當(dāng)下市場仍處于嚴(yán)格調(diào)控下，需求難以釋放，后續(xù)重點城市二手房市場和部分地區(qū)新房市場或?qū)⒚媾R“新庫存”問題。在貝殼研究院監(jiān)測的29個重點城市中，有7個城市二手房月末庫存環(huán)比持續(xù)增加3個月，13個城市月末庫存環(huán)比持續(xù)增加4個月，7個城市月末庫存環(huán)比持續(xù)增加5個月，庫存下降的城市僅有上海和蘇州。

而政策面上，許小樂分析，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下政策不能“緊”，房地產(chǎn)防風(fēng)險下政策不能“松”。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)步入中低速增長階段，再疊加中美貿(mào)易沖突影響，經(jīng)濟(jì)增長壓力進(jìn)一步增大。但防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險已迫在眉睫，貨幣政策須審慎穩(wěn)健，財政政策可適度寬松。政策對于市場保持高度的敏感性，政策總體穩(wěn)定背景下“一城一策”將是下半年及更長時間的政策基調(diào)。

關(guān)注一：多城上半年樓市走出底部

受市場預(yù)期好轉(zhuǎn)與季節(jié)性因素等影響，2019年上半年貝殼研究院重點關(guān)注的14城中，成都、武漢、南京二手房成交量環(huán)比、同比均出現(xiàn)增長，市場升溫走出底部。其中，成都同比增幅34%，處在14城前列。隨著成交回暖、預(yù)期改善，重點城市二手房成交均價普遍止跌。14城中除武漢、長沙外，其余10個城市房價環(huán)比去年下半年均有所上漲。

關(guān)注二：北京、深圳較去年同期市場趨冷

北京、深圳雖均遵循2019年上半年回暖規(guī)律，但與去年同期對比，實際上市場熱度還是有所下降。成交量來看，北京上半年鏈家二手房成交同比下降14.3%，深圳降幅為3.6%。均價方面，北京均價較去年同期上漲0.8%，基本持平，深圳則下跌6.3%。這是由于深圳受去年731調(diào)控加碼影響，而北京一方面是政策依舊高壓，需求尤其是改善型需求釋放難度大，另一方面則是由于新房的分流。

關(guān)注三：“限價”問題凸顯，新房同質(zhì)化嚴(yán)重

市場供應(yīng)和需求“錯配”是當(dāng)下樓市突出問題。以北京為例，自2017年6月限競房入市后，北京純商品住宅60-90平房源新增供應(yīng)不斷升高，成為主流面積段，而120平以上新增房源不斷減少，整體向剛需傾斜。在區(qū)域分布上，新房供應(yīng)也愈加集中。面積和區(qū)位趨同，北京限競房同質(zhì)化，項目整體去化率較低（截止到6月12日為31.9%）。