至8月下旬,貸款市場(chǎng)化報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制改革已滿一年。一年來(lái),LPR隨央行政策利率下調(diào),并傳導(dǎo)至銀行貸款利率和存款利率,利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步完善,利率市場(chǎng)化改革繼續(xù)深化。
去年8月,央行按照國(guó)務(wù)院部署,以“兩軌合一軌”為原則,對(duì)LPR形成機(jī)制進(jìn)行改革,以打通市場(chǎng)利率和貸款基準(zhǔn)利率。新的LPR由報(bào)價(jià)行在中期借貸便利(MLF)利率上加點(diǎn)報(bào)出,加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。
新機(jī)制推出之后,央行進(jìn)行一系列部署,以“發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用,增強(qiáng)利率傳導(dǎo)效率”。去年8月,央行設(shè)定了“358”目標(biāo),即:2019年9月末,新發(fā)放貸款中以LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)的比例不低于30%;12月末,不低于50%;2020年3月末,不低于80%。這一考核目標(biāo)與宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)掛鉤。今年以來(lái),央行又按照市場(chǎng)化、法治化原則,有序推動(dòng)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR。
近一年來(lái),央行引導(dǎo)LPR隨MLF利率下行,有效降低了社會(huì)融資成本。今年8月,1年期MLF利率為2.95%,較去年8月下降了35BP,而同期1年期LPR、5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%,分別較去年8月下降了40BP、20BP。同時(shí),以LPR作為新基準(zhǔn)的貸款利率下行幅度更大。央行數(shù)據(jù)顯示,6月金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.06%,相比去年9月末下降56BP。特別是在今年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受疫情意外沖擊時(shí),貸款利率下行大幅降低了企業(yè)的融資成本和經(jīng)營(yíng)壓力,為企業(yè)渡過(guò)難關(guān)提供了重要支撐。
從利率市場(chǎng)化的角度來(lái)看,LPR形成機(jī)制改革收到了良好效果。一方面,新的LPR報(bào)價(jià)可以較好地反映央行貨幣政策取向和市場(chǎng)資金供求狀況,已成為銀行貸款利率定價(jià)的主要參考。隨著貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換接近完成,LPR已內(nèi)化至銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)中,原有的貸款利率隱性下限被完全打破,“MLF利率→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制得到充分體現(xiàn)。
另一方面,LPR改革對(duì)存款利率市場(chǎng)化改革也起到了重要的推動(dòng)作用。改革以來(lái)貸款利率明顯下行,為了與資產(chǎn)收益相匹配,銀行會(huì)適當(dāng)降低其負(fù)債成本,高息攬儲(chǔ)的動(dòng)力隨之下降,從而引導(dǎo)存款利率下行。2020年6月,國(guó)有大行、股份制銀行大額存單加權(quán)平均利率分別為2.64%和2.71%,較2019年12月下降30個(gè)和34個(gè)基點(diǎn)。這充分體現(xiàn)出貨幣政策向存款利率的傳導(dǎo)效率也得到提高,存款利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展。
當(dāng)然,LPR新機(jī)制雖然運(yùn)轉(zhuǎn)良好,但仍有改進(jìn)空間。就運(yùn)行機(jī)制而言,LPR改革可在以下三個(gè)方面積極推進(jìn):
一是完善LPR曲線。目前的LPR報(bào)價(jià)只有1年期和5年期,未來(lái)可以增加1-5年之間期限的報(bào)價(jià),以形成完整的LPR曲線,進(jìn)一步提高LPR的參考性和基準(zhǔn)地位。
二是提升MLF利率傳導(dǎo)作用。目前央行MLF操作的交易對(duì)手主要是國(guó)有大行及股份行,諸多中小銀行并不能從央行獲得MLF,從而出現(xiàn)信用分層現(xiàn)象。未來(lái)可考慮將部分資質(zhì)較好的中小銀行納入MLF覆蓋范圍,并擴(kuò)大報(bào)價(jià)行范圍,以增強(qiáng)中小銀行的LPR報(bào)價(jià)精準(zhǔn)度。
三是深化存款利率市場(chǎng)化改革。目前銀行貸款以更具市場(chǎng)化的LPR為定價(jià)基準(zhǔn),而存款仍以較為鈍化的存款基準(zhǔn)利率為定價(jià)基準(zhǔn),兩者的變動(dòng)并不同頻,一定程度上增加了商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)利率市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)應(yīng)在于存款端。
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