房地產(chǎn)收并購市場暗潮涌動(dòng)。
9月10日,藍(lán)光發(fā)展(600466.SH)發(fā)布公告稱,控股股東藍(lán)光集團(tuán)將持有的藍(lán)光發(fā)展無限售條件流通股6478.98萬股股票司法拍賣,占總股本的2.13%。
同日,曾震驚圈內(nèi)的“地產(chǎn)世紀(jì)交易”有了新進(jìn)展。融創(chuàng)中國(01918.HK)表示,將終止訂立有關(guān)由融創(chuàng)中國持有且由萬達(dá)酒店集團(tuán)管理的21家酒店的酒店管理協(xié)議。2017年,融創(chuàng)中國以438.44億元收購萬達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán),并由交割后項(xiàng)目承擔(dān)現(xiàn)有全部貸款約454億元。
Wind數(shù)據(jù)顯示,今年截至9月10日,房地產(chǎn)行業(yè)并購交易額達(dá)1537.56億元。其中,交易金額超百億元的為3起,超50億元有5起。房地產(chǎn)行業(yè)收并購動(dòng)態(tài)共有554起,平均每天超過兩起。
隨著償債高峰期到來,房地產(chǎn)行業(yè)收并購力度仍將加大。9月10日,同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,明年將是地產(chǎn)行業(yè)收并購大年。從收購方角度看,每年初是現(xiàn)金流最充裕之時(shí),此時(shí)為并購的最佳時(shí)機(jī)。
贏者通吃
并購,是2021年房地產(chǎn)領(lǐng)域的高頻詞之一,多起百億元級(jí)并購案例成為行業(yè)洗牌的注腳。
“并購?fù)?rdquo;融創(chuàng)中國從未缺席。4月16日,融創(chuàng)中國稱,與彰泰集團(tuán)訂立合作框架協(xié)議,雙方將共同設(shè)立合資公司,接手彰泰所屬目標(biāo)公司100%權(quán)益。該交易對(duì)價(jià)約為99.1億元。同時(shí),融創(chuàng)服務(wù)擬8億元收購彰泰服務(wù)80%股權(quán)。至此,融創(chuàng)系累計(jì)出資108億元收購彰泰集團(tuán)旗下兩家公司。
由于交易金額巨大,業(yè)內(nèi)稱該筆交易為2021年房地產(chǎn)行業(yè)最大并購案。137天后,又被另一起鯨吞事件刷新。
8月31日晚間,中天金融發(fā)布公告稱,公司與佳源集團(tuán)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,籌劃將城投集團(tuán)100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者,股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款暫定為180億元。
“獵物”清單不僅局限于中小房企,還不乏規(guī)模房企或百強(qiáng)企業(yè)。
藍(lán)光發(fā)展曾是“川系地產(chǎn)一哥”,曾用3年時(shí)間實(shí)現(xiàn)銷售額從百億元到千億元的跨越。但當(dāng)行情轉(zhuǎn)冷,藍(lán)光發(fā)展不得不轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目與股權(quán)。9月15日,藍(lán)光發(fā)展將因股票質(zhì)押違約和債務(wù)違約進(jìn)行第三次股權(quán)司法拍賣,累計(jì)拍賣股份總股本比例為7.72%。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),前三季度藍(lán)光發(fā)展已轉(zhuǎn)讓超30個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。
資金雄厚的房企在下行周期尋找機(jī)會(huì),通過“大魚吃小魚”方式實(shí)現(xiàn)贏者通吃。頭部企業(yè)以資源和成本優(yōu)勢成為今日潮頭,行業(yè)集中度快速提升。
克而瑞地產(chǎn)研究統(tǒng)計(jì),今年前8月,TOP10房企銷售操盤金額門檻達(dá)到1922億元,同比增幅最高達(dá)42.9%,TOP20和TOP30房企的銷售操盤金額門檻也分別同比提升38.3%和26.6%,實(shí)現(xiàn)規(guī)模穩(wěn)定提升。
緩解資金鏈壓力
今年是房企的償債高峰期,多家房企出現(xiàn)債務(wù)違約。資金鏈緊張的企業(yè)紛紛出售項(xiàng)目或轉(zhuǎn)讓股權(quán),進(jìn)一步為并購熱潮加溫。
據(jù)某指數(shù)研究院數(shù)據(jù),今年9月,房企即將迎來又一償債高峰,債券到期總規(guī)模高達(dá)838.5億元。今年10-12月,債券月度到期均值為619億元,全年房企到期債務(wù)規(guī)模達(dá)1.28萬億元。從未來12個(gè)月的債券到期情況來看,下一個(gè)償債高峰將出現(xiàn)在2022年3—4月,到期規(guī)模分別為1039.4億元及940.6億元。
過往房企償還債務(wù)以“借新還舊”為主,今年受“三道紅線”“五檔房貸”政策影響,房地產(chǎn)融資環(huán)境收緊。與此同時(shí),地產(chǎn)違約事件發(fā)酵影響市場信心,地產(chǎn)債市進(jìn)入低迷狀態(tài)。
貝殼研究院統(tǒng)計(jì),2021年1-8月,房企境內(nèi)外債券融資累計(jì)約6999億元,同比下降21%,金額規(guī)模減少1817億元。
償債壓力造成房企資金鏈緊張,形成違約風(fēng)險(xiǎn)。
廣發(fā)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)以“首次違約時(shí)存量債券余額/期初未違約債券余額”作為邊際違約率的計(jì)算方法,計(jì)算地產(chǎn)行業(yè)分季度的違約率情況。結(jié)果顯示,2020年7月以來,不論是從違約主體企業(yè)數(shù)量,還是違約債券金額,都遠(yuǎn)超歷史同期水平。
貝殼研究院統(tǒng)計(jì),今年以來,房地產(chǎn)行業(yè)債券違約現(xiàn)象相比過去兩年明顯增加。僅上半年,已違約的房企就有12家。
融資受阻,房企加快賣貨回籠資金。但當(dāng)下房地產(chǎn)交易市場降溫,去化效果不及預(yù)期。
“今年上半年很多房企在兩集中首拍中拿了高價(jià)地,尤其是三四線城市的高價(jià)地,這些地塊今年很難入市。在限價(jià)的情況下,即使明年可能入市也比較難,這些項(xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)問題。”宋紅衛(wèi)認(rèn)為,此次盡管今年有部分房企出現(xiàn)資金鏈緊張問題,但存在潛在問題的房企還有很多。大部分房企都在加快銷售快速回籠資金,但7月市場下行,若政策仍高度從緊,銷售回籠資金或不甚理想,這一情況在今年年底或者明年上半年更加明顯。
如何防范并購風(fēng)險(xiǎn)?
“很多房企為擴(kuò)大規(guī)模盲目擴(kuò)張,高價(jià)收購后發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目存在很多問題,在今年集中退出。”9月9日,深圳城市更新領(lǐng)域的基金公司負(fù)責(zé)人李力(化名)告訴時(shí)代周報(bào)記者,2016-2019年,多家外埠房企進(jìn)入深圳的方式均是高價(jià)收購城市更新項(xiàng)目。但深圳城市更新領(lǐng)域政策極多,每個(gè)項(xiàng)目的淵源歷史、房屋主體各不相同,房企貿(mào)然收購后發(fā)現(xiàn)算不過賬,最終只能退出。
李力表示,上市房企對(duì)資金周轉(zhuǎn)要求高,城市更新項(xiàng)目投資周期長,部分房企沒做好投后管理,進(jìn)入多年后發(fā)現(xiàn)難以推進(jìn),權(quán)衡之下陸續(xù)退出。
并購快車道,讓房企擴(kuò)容提速的同時(shí),也暗藏超速風(fēng)險(xiǎn)。
融創(chuàng)中國終止與萬達(dá)21家酒店的酒店管理協(xié)議原因,包括新冠疫情的影響及融創(chuàng)中國商業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整。在今年年中業(yè)績會(huì)上,融創(chuàng)中國董事會(huì)主席孫宏斌表示,“三道紅線”限制地產(chǎn)負(fù)債總額,并購之后負(fù)債規(guī)模上升。
9月10日,諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師陳霄對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示,房企收并購應(yīng)注意政策、融資環(huán)境、收并購成本、及自身資金等問題,應(yīng)根據(jù)當(dāng)前政策環(huán)境和房地產(chǎn)市場的發(fā)展定位,對(duì)外部環(huán)境有一定判斷。其次,房企應(yīng)控制收并購成本,對(duì)項(xiàng)目收并購及后期開發(fā)建設(shè)的費(fèi)用進(jìn)行成本預(yù)算。此外,房企還需根據(jù)自身資金的充裕程度,結(jié)合成本預(yù)算,衡量收并購對(duì)自身運(yùn)營是否有影響。
免責(zé)聲明:凡本站注明 “來自:XXX(非家在臨沂網(wǎng))”的新聞稿件和圖片作品,系本站轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于信息傳遞,并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。如有新聞稿件和圖片作品的內(nèi)容、版權(quán)以及其它問題的,請(qǐng)聯(lián)系本站新聞中心,郵箱:405369119@qq.com