“如果中茵股份[簡介 最新動態(tài)]的增發(fā)方案能夠獲得證監(jiān)會的受理，我們將來不排除采取這種方式進行再融資。”一家地產上市公司董秘昨日向記者坦言，中茵股份(600745.SH)此次的非公開發(fā)行預案在行業(yè)內影響較大，“我們幾家地產公司私下里都聊過此事，畢竟地產公司再融資被證監(jiān)會暫停了很久，因此中茵股份此次增發(fā)方案的進展值得關注”。
中茵股份3月19日披露的非公開發(fā)行預案擬募資10.06億元，包括增資子公司西藏中茵礦業(yè)投資有限公司(下稱西藏中茵)4.5億，用于蓬萊市玉斌礦山機械配件有限公司(下稱玉斌公司)26%股權轉讓款以及該公司礦山建設和勘察；增資西藏泰達厚生醫(yī)藥有限公司(下稱西藏厚生)4億，用于物流配送中心、直營連鎖藥店、信息中心建設，并補充流動資金；以及補充西藏中茵流動資金1.3億。
由于中茵股份屬于地產公司，而其募資用途又是非房地產業(yè)務，中國證監(jiān)會是否受理有待觀察，因此其增發(fā)不僅引起市場關注(見本報3月28日14版《中茵股份棄房淘金漲勢如虹礦區(qū)面積、估算儲量霧里看花》、4月2日14版《中茵股份公告回避問題金礦儲量數據前后不一》)，亦引起地產同行的高度重視，畢竟中國證監(jiān)會的態(tài)度將影響一批涉房上市公司未來的再融資策略。
證監(jiān)會能否受理
按照中茵股份的公告顯示，由于國家對房地產行業(yè)的嚴厲調控對公司外部經營環(huán)境帶來不利影響，使公司盈利能力下降和融資渠道受限，迫使公司需要尋找新的業(yè)務發(fā)展方向，以適應宏觀經濟環(huán)境的變化。
為應對外部經營環(huán)境的不利影響，中茵股份于2012年4月收購西藏厚生55%股權，通過控股方式涉足醫(yī)藥行業(yè)；同年11月，西藏中茵又以參股方式取得玉斌公司26%股權，將公司業(yè)務拓展至黃金采選行業(yè)。
吃“藥”投“礦”的一系列動作表明中茵股份似乎想放棄地產業(yè)務而轉型，但實際上地產業(yè)務仍舊是其主營業(yè)務。
根據中茵股份2012年半年報顯示，其營業(yè)收入主要來自房地產和醫(yī)藥兩塊，其中房地產收入達到68417.83萬元，而醫(yī)藥收入僅有6023.92萬元，可見公司地產商的身份不容爭辯。
由于配合國家房地產宏觀調控，涉房上市公司資本市場融資均已被中國證監(jiān)會暫停許久，中茵股份作為一家地產商突然拋出再融資計劃，究竟是監(jiān)管層開閘，還是另有原因呢？
國泰君安證券研究員李品科認為，此次方案的出臺，“我們判斷僅僅是上市公司的獨立行為，董事會及股東大會通過與否均取決于上市公司自身，而證監(jiān)會是否受理值得關注。”
那么，證監(jiān)會究竟會不會受理中茵股份的此次增發(fā)方案呢？
上海一位基金經理坦言，中茵股份給證監(jiān)會制造了一個難題，“這屬于是涉房企業(yè)再融資投向非涉房業(yè)務，如果受理，那么其他涉房企業(yè)將來效仿怎么處理？如果不受理，理由是什么？”
不過，在他看來，中茵股份此次增發(fā)和此前剛泰控股[簡介 最新動態(tài)]的礦產增發(fā)不同，“剛泰控股是剝離了地產業(yè)務，然后注入金礦。但是中茵股份并沒有剝離地產業(yè)務，個人覺得證監(jiān)會不會輕易受理此次增發(fā)，除非中茵公司能剝離地產業(yè)務”。
眾房企“隔岸觀火”
中茵股份董事長高建榮此前在接受媒體采訪時候表示，未來除商業(yè)地產外，公司將重點布局礦業(yè)和醫(yī)藥。通過產業(yè)結構調整，打造“三駕馬車”，推動公司持續(xù)發(fā)展。
“現在會里應該擔心的是，中茵股份一旦融資成功，誰來監(jiān)管這筆錢中的部分資金不會投到地產項目上呢？”上述基金經理告訴記者，將募集資金中的閑置資金暫時補充公司流動資金的辦法已是業(yè)內流行做法，“10億元的再融資不可能一次性投完，肯定會有閑置的募集資金。假設中茵公司暫時補充流通資金一年時間，豈不是相當于借用了募資來投地產項目，這誰又能監(jiān)管呢？”
的確如此，誰能保證閑置的募集資金不會被中茵股份用來暫時補充流動資金呢？誰又能保證這些資金不會流向公司的地產項目呢？
實際上，中茵股份目前的資金鏈較為緊張。
按照其2012年三季報顯示，中茵股份資產負債率達到81.91%，貨幣資金僅有8815萬元，而短期借款為7915萬元、一年內到期的非流動負債達到1.65億元，流動比率為1.37，上述基金經理指出企業(yè)的流動比率越高，企業(yè)資產的流動性越大，一般認為合理的最低流動比率為2。
“房地產企業(yè)缺錢是正常的，畢竟現在融資渠道較為單一，而且銀行貸款也趨緊。”上述房企董秘告訴記者，自己公司也有再融資的想法，“如果中茵股份這種非涉房業(yè)務再融資可以成功，我們也可以效仿一下”。
實際上，據記者了解，部分房企上市公司都在關注中茵股份的再融資進展。
李品科指出假若方案獲證監(jiān)會受理，預計多家地產公司均將效仿，其中“地產+X”公司尤其便利。譬如華僑城[最新消息 價格 戶型 點評]A(地產+旅游+文化科技)、新湖中寶[簡介 最新動態(tài)](地產+礦+金融)、華業(yè)地產(地產+礦)、建發(fā)股份(地產+供應鏈)、中弘股份(地產+旅游)等。
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